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時富金融投資
中海油(0883)於周三公布本年度發展策略及產量目標，當中，其產量目標為3.38至3.48億桶油當量，按年僅增長約2%，與早年定下6至10%的產量年增長目標有一定的距離，令市場失望。加上收購加拿大石油公司Nexen交易日期再延遲，公司股價周四捱沽，曾跌近3.3%，低見15.86元。
於發布中，公司預計今年的資本開支為120億(美元，下同)至140億元，較去年約92億元急增31%至52%；同時，公司將會有10個新油氣田投產，當中包括大型深水氣田荔灣3-1及成功綜合調整的綏中36-1二期項目。綜合而言，我們認為公司本年的產量目標偏向保守，而且在10個新油氣田項目中只有1個能於上半年投產，相信有關項目的貢獻難以完全反映於本年年度業績內，恐難為市場帶來驚喜。
Nexen勢成發展轉捩點
而且，在加快勘探及開發新油氣田的同時，其資本開支亦正急升，雖然勘探與開發均對公司的長遠發展有利，但是實令人擔心其營運現金流能否支持其資本開支，以及派息率會否再因此而被削減。但是，我們相信若能成功收購加拿大石油公司Nexen，將會是公司發展的其中一個轉捩點，因為Nexen年產量高、擁巨大的潛在資源量及具深海業務等技術，可以為公司長遠發展注入更大的動力。
總括，在缺乏短期催化劑的考慮下，我們對公司暫時維持中性評級，目標16.5元，若收購Nexen的交易完成後，公司估值存重估空間。
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