證券分析：小南國力拓大眾化市場

http://paper.wenweipo.com [2013-03-14] 我要評論

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金利豐金融集團

　內地大力提倡反貪腐以及鼓勵節約，導致高端餐飲、名牌奢侈品消費驟減。商務部指出，農曆新年期間，高檔菜餚銷售下降至少40%，茅台、五糧液等高檔白酒的售價較最高價下跌3成左右。於內地從事中高檔連鎖餐廳的小南國(3666)，早前亦表示暫時不會拓展「慧公館」，相反針對大眾市場的「南小館」及「上海小南國」將是發展重點，因此於餐牌設計及定價上更為靈活，菜式以簡易為主。

「南小館」擬引入內地

　截至去年6月底中期，集團僅擁有3間「慧公館」，而首間「南小館」在去年6月開張，市場反應理想，於當月已實現盈利，日翻枱率6.6次，表現令人滿意。今年集團新店佈局以內地二線城市為主，更具吸納中低端消費的空間，同時適當調整開店速度，有助控制成本及提升毛利表現；集團亦有意思將「南小館」引入內地市場。集團主要品牌「上海小南國」保持穩定增長，期內收入升32%至6.14億元人民幣，佔總收入超過9成。

控成本毛利率達67.7%

　期內，集團擁有6個中央廚房及5個倉庫進行食物準備、採購及物流，以及將食物程序標準化，達到大規模經濟效益。期內食材及租金成本佔收益比重按年錄得下降，而勞動成本佔收益比重僅微升0.7個百分點，反映成本控制成效顯著，經營效率有所改善；整體毛利率上升1.6個百分點至67.7%。

　走勢上，股價於1月中升至1.63元高位遇阻回落，10天線先後跌穿20天、50天及100天線，形成「死亡交叉」，STC%K線續走低於D線，14日RSI未見反彈訊號，建議於1.32元吸納(昨收市1.38元)，反彈阻力1.5元，不跌穿1.28元可續持有。