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梁亨
在日圓兌美元貶值16%的推波助瀾下，東證一部指數自去年11月起雖然是漲了41%，然而經兌匯調整後，漲幅收窄至18%，比標普500同期的漲幅只多了3%。由於這波漲幅是衝著「安倍經濟」的寬鬆貨幣憧憬，但政策能否轉化為日企帶來的實質利益，還是有待觀察。
據基金經理表示，東證一部指數在近17周裡就漲了16周，日經225指數也恢復至雷曼兄弟2008年倒閉前的水平，而前者的市盈率也由去年11月中時的14.33倍，來到目前的20.7倍。
由於日圓兌美元貶值至近2009年8月以來的低水平，使得東證一部指數上周的3.7%漲幅，還是蓋過標普500的2.2%，雖然後者指數水平也是貼近其歷史的高紀錄，但其市盈率才來到15.3倍。
日圓急貶值 企業盈利被高估
以目前東證一部指數市盈率已高於雷曼兄弟倒閉前的18.6倍，但成份股公司的盈利能力還沒有充分的改善， 而「安倍經濟」是要進一步削弱日圓，有觸發鄰國貨幣戰爭之虞，也讓日企本身從海外獲取收益蒙受兌匯上的損失，使得目前東證一部指數成份股的盈利能力有被高估之嫌。
以佔近三個月榜首的景順日本動力基金為例，主要是透過日本公司股票投資管理組合，以達致長期資本增值的目標。
該基金在2010、2011和2012年表現分別為9.55%、-25.33%及15.92%。基金平均市盈率和標準差為16.61倍及23.3%。資產百分比為98.9% 股票及1.1% 貨幣市場。
資產行業比重為20.8% 其他行業，13.8% 商業銀行，13.1% 電子設備、儀器與零件，13% 汽車，11.2% 半導體與半導體設備，9.5% 資本市場，6.9% 辦室公電子設備，5.4% 海洋船舶及5.2% 機械。
基金三大資產比重股票為5.6% 野村控股、5% 三井住友金融集團及4.8% 三菱日聯金融集團。
對非日本本土的投資者而言，從彭博社的資料來看，日圓貶值讓東證一部指數於1988年、1989年兩年的70%漲幅，兌匯後降至45%。
1996年指數44%漲幅兌匯後卻降至11%，最不堪的是2003年至2007年的136%漲幅，兌匯後竟出現7.3%虧損。
因此即使過往25年，日股與日圓走勢背馳是個不爭的事實，但以上月股、匯的相關系數來到負0.44的1988年6月最低水平，股市受惠匯價貶值效益已浮現縮減。
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