 放大圖片
國浩資本
中國最大的半導體公司中芯國際(0981)的股價周四升8.0%，本年至今升40.3%至0.54元，為2011年7月18日以來最高水平，其成交金額亦大增至2.22億元。此輪的升勢主要是由於公司2013年第1季業績令市場驚喜。
在2013年3月25日公布去年全年業績時，管理層估計第1季度的營業額對比去年第4季度的變化將介乎跌2%至升1%之間，而毛利率水平亦估計為17.5%至19.5%，2013年全年資本開支估計為6億美元。然而，公司第1季營業額最終按季升3.2%，而毛利率達20.4%，公司決定將全年資本開支的水平提升12.5%至6.75億美元，額外的資本開支將用於上海12吋晶圓廠的產能擴張，以應付客戶對40/45納米產能的需求。
中芯國際2013年第1季的盈利為4,060萬美元，而去年同期虧損4,280萬美元，2012年第4季度則錄得4,660萬美元盈利。撇除2,000萬美元出售上海僱員宿舍的一次性收益，公司2013年第1季的經常性利潤約為2,000萬美元。經營活動所得淨現金流在第1季達1.546億美元，這有助改善公司的財務狀況。截至2013年3月31日，公司的股本為23.19億美元，相當於每股0.56美元。淨負債權益比率由2012年底的24.2%降至2013年3月底的22.0%，本行認為這屬健康現象。
盈利改善 毛利率料逾20%
展望將來，公司預期2013年第2季度的營業額按季升3%至5%，而毛利率水平將介乎20%至22%。基於第1季為半導體行業的傳統淡季，本行相信此次業績將為公司帶來一輪盈利上調及評級重估。本行估計公司在第2季及全年的經常性利潤將分別達2,400萬美元及1億美元(每股盈利0.0244港元)水平。現價相當於22.1倍預測市盈率及0.96倍市賬率。基於公司2013年盈利改善的概率甚大，本行建議買入中芯國際，6個月目標價為0.62元(昨收市0.57元)，相當於1.1倍市賬率，與現價水平相比有8.7%的上升空間。
|
放大圖片
