|
大唐金融集團
洛陽鉬業（3993）截至2012年底，淨利潤1,016.4百萬元(人民幣，下同)，較2011年度下降12.1%；集團歸屬於母公司所有者淨利潤為1,050.3百萬元，較2011年度下降6.1%。2012年公司實現鉬精礦（含47%鉬）、氧化鉬（含51%鉬）、鉬鐵（含60%鉬）和鎢精礦（不含豫鷺公司）產量分別約為32,456噸、34,148噸、25,581噸和5,496噸，分別較2011年下降1.7%、7.6%、13.3%和上升16.4%。集團目前擁有67萬噸高品位的鉬金屬儲量，以及伴生有50萬噸優質的鎢金屬儲量。
負債率27％ 財務狀況良好
目前公司總體的負債率僅27%，固定資產佔總資產的26%，長期債項佔總資產的13%。因新發A股，導致流動比率和速動比率大幅提高至5.83和4.83。公司具備極強的短期償債能力，加上很低的負債比率，反映公司的財務狀況和資產品質都很好。
近5年平均經營利潤率28%
最近5年的平均經營利潤率達到28%，說明作為航太和軍工重要用途的鉬金屬產品具備較高的利潤邊際。並且在很低的負債狀況下，公司的股東權益回報率依然保持在10%以上，每股經營現金流基本上每年都超過或接近每股收益。這些資料均說明公司的經營狀況十分良好。總體上，公司的資產品質和經營品質都很好。尤其是公司於2012年10月9日，成功完成在上海證券交易所公開發行A股並上市，從而使公司擁有了香港和內地兩大資本市場運作平台，為今後的更快速發展奠定了基礎。
參考該公司股票在聯交所交易的平均市盈率20倍，按公司每股盈利的平均值0.255港元，推算公司的目標股價是5.10港元。2012年末每股淨值為2.833港元。洛陽鉬業每股的鉬鎢含量現值為6.55港元。
洛陽鉬業現價為3.12港元，淨資產倍率1.15倍。該價格是我們目標價格的六四折，並且是每股鉬鎢含量現值的五折，目前的價格明顯低於每股內在價值，具備很高的安全邊際。消息面上，4月10日，力拓的一個伴生礦發生大面積塌方，致使國際市場上銅、鉬的價格大漲，鉬價最高漲幅達到20%。2012年力拓公司鉬產能9,400噸，今年一季度僅1,800噸，大降63%。預計該礦恢復生產要用6至12個月。建議長線投資者可以乘低買入待漲。 (摘錄)
|
