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■山東青島港正在裝運外貿集裝箱。新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近兩期本欄談到，分析中國經濟形勢，需要注意非表面的東西。重點的，不妨換個方式重申一次。首先，從最基礎方面說，要小心注意先入為主，然後在取證或搜集資料方面，有意無意的被與一己之見相符者吸引著，結果加深了某個極端看法的執著。
對於傳媒的報道，也要小心不能單憑統計數據表面上的升或降，去看經濟是好是壞，當然，經過這麼多時日的耳濡目染，即使是一般讀者，也會懂得去問，數據是有增減，但關鍵未必是增減本身，而是與預期是否相符，以及有否形成一個趨勢，今天就這兩個方面說一說。
近日的內地經濟數據，正好作為例子。先有GDP增長率，也就是一般用來衡量經濟增長的，這個數字遜預期，夠宏觀的了，總括了可以總括的情況了吧，數字上看，其實不低，以中國這樣龐大的經濟體系，即使不是人為的硬性的百分之八，略低於此的百分率，仍是很高的增長率吧。然而，低於外界預期。
這是個什麼預期呢？不外乎是外邊搞經濟預測的人，發表的數字的某個平均值。重要的是，這樣的預期，預期了什麼？當然，大家會根據經濟增長率的統計裡面，影響它的的各種項目，個別的分而析之，然後看各部分的增減如何，看看有什麼不合理，然後再配合以往一段時間的走勢，看看季節性因素，若要再勉強增加一點準繩，可能得再加上當其時的最新聽來的一點形勢，估計一下這裡那裡的調節有沒有不合理，是否需要人為地再加減點比重。
然而，關鍵是憑什麼認為這樣幾個分析師的預測，便是真的準確可靠了？誠然，分析師是有其專業水平，他們作預測的學術基礎平均水準，固然比外界的其他平民百姓投資者為高，但這不等於他們把握的資訊平均而言更多更準，更不反映他們的預測會可以更為準確，事實上，不同人士大概是透過真金白銀，把他們認為有意義的資訊，透過買賣行動，反映在資產價格裡面，而很可能遠早於分析師或經濟師的報告出現，便已經有這一著了。
剛才談過預期是否相符，以下談一談趨勢。另一個近期數據，是PMI，也就是採購經理指數，有官方的，也有民間的。暫時看來，又是遜預期的吧。當然，採集的方式可能有不同，反映的成分變化也有別，但無論如何，當周邊各個不同領域的數據，背後反映著的是政策的根本改變。例如，政府希望重質而非單純重量的增長，則數字上的遜預期，可能可為一個趨勢，因為大家原本沒有考慮這個根本改變的存在，一廂情願的有個太高的預期而已，而這個趨勢本身，也可能是既合理，也符合大部分人真正預期。
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