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第一上海首席策略師 葉尚志
5月29日。受到利率趨升的影響，港股大盤終止了兩連升，出現掉頭回壓的走勢。對利率走勢最是敏感的香港地產股和銀行股，都出現了明顯沽壓，是拖累大盤的元兇。雖然全球央行退市的部署計劃，目前仍是處於討論階段，但是以全球主要債券市場的表現來看，息率卻已見有趨升跡象。
美國10年國債收益率，目前已上升至2.2％的一年新高，而德國和日本的10年國債收益率，亦已分別上升至1.5％和0.9％。息率的趨升，對於已上衝至高點水平的股市，會構成回整、整固壓力。
美聯儲在去年9月宣布加推三度量寬，把每個月的買債額度增加至850億美元，該是這一波全球央行推行量寬政策的起點。其後，歐洲央行宣布延長低息再融資操作，並且在本月初宣布減息，而日本央行在4月4日亦宣布加大買債額度來刺激通脹，印度央行也在年內降息了三次。
在全球央行放水的背景下，以去年9月的股指水平來算，美股道指累漲了17％，德國DAX指數漲了接近20％，印度SENSEX指數漲了15％，日本NKY指數漲了超過60％，港股恒指亦漲了16％。我們估計股市的漲幅，已反映了對量寬政策的預期利好正面因素，接下來，實體經濟是否能夠確實好轉過來，將會是觀察重點。
提防大市穩定性轉弱
恒指出現低開低走，並且以接近全日最低位來收盤，打掉了過去兩日的升幅，要提防盤面的穩定性有再度轉弱的可能。恒指收盤報22,555，下跌369點，主板成交量增加至637億多元。技術上，恒指的反彈勢頭未能強化，在10日線22,970和20日線22,973前再度遇壓掉頭回落，不宜失守前低點22,471，否則將形成反覆下推的運行模式，不利後市走勢發展。盤面上，香港地產股呈現全面跌勢，長實(0001)跌1.85％，恒基地產(0012)跌2.35％，新鴻基地產(0016)跌2.49％，新世界發展(0017)跌3.02％，信和置業(0083)更是跌了3.23％至11.98元收盤，股價創出年內新低。(筆者為證監會持牌人)
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