瑞信看好港股 料見二萬四

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■范卓雲稱，隨著美國經濟逐漸復甦，令投資者風險胃納回升，港股料可受惠。梁惠珊 攝

——估值亞太最抵 受惠美經濟復甦

　香港文匯報訊（實習記者 梁惠珊）投行瑞信昨發表報告，指市場對美國退市消息已漸消化，雖然內地經濟仍存有一些不確定性，但目前港股估值在亞太市場處於偏低水平，料將出現反彈，該行維持對港股增持評級，12個月目標為24,000點，即較現水平有13%上升空間。該行又料，美國9月開始退市，但在2015年加息機會不大。

　瑞信私人銀行部亞太區研究主管范卓雲昨預期，美國在2015年加息機會不大，因美國失業率及通脹仍未達標。但隨著美國經濟逐漸復甦，環球經濟變得明朗，令投資者風險胃納回升，港股料可受惠，按12個月市帳率和12個月股本回報比率來看，港股是亞太區估值偏低的市場之一。該行預料，港股將從現時低位反彈，�瓻�料跑贏國指，未來12個月�瓻�可攀升至24,000點。

地產股現超賣 反彈潛力強

　范卓雲認為，藍籌地產股是估值偏低的周期性股份，早前因市場憂慮聯儲局退市並加息，作為息口敏感股的本地地產股出現超賣，相信未來具有不錯的反彈潛力，個股首選�琣a(0012)。她表示，目前本地地產股的資產淨值折讓達30%，接近過往金融危機水平，樓價則在歷來高位，兩者落差甚大，相信在經濟回穩及投資者風險胃納回升下，地產股折讓會收窄。另她預料，樓價會有輕微跌幅，但在供應不足及利率仍處於低位下，政府不會再出辣招，樓市基本面仍健康。

內地溫和寬鬆 規模不會太大

　內地經濟方面，該行指，由於結構性改革過程中的各種政策性制約因素，該行認為未來1-2年中國經濟增長存有一些不確定性，但中央日前的「底線論」，范卓雲相信，中央會有溫和的寬鬆政策，但規模不會太大，料內地今年全年GDP將維持7.6%。她又指，內地上月出現「錢荒」問題，人民銀行不放水，顯示中央決心解決信貸過快問題，料未來數年將加快金融改革，解決地方債及影子銀行等系統性風險。

內地政策左右 H股波幅大

　而在中國結構性改革下，H股將受影響。范卓雲認為，相較於�瓻�，H股波幅相對較大，風險較高，因中資股佔H股60%，�瓻�只有25%，建議投資者要選有盈利增長支持的企業，因市場現多靠基本因素而非流動性作支持。她又預測，下半年A股有機會重啟IPO，料將制約A股表現。另市傳房產稅試點或會擴寬，她認為該政策於全國性執行機會較微，對內房影響不大。

　外幣方面，范卓雲指，人民幣仍是最被低估的外幣，料人民幣兌美元未來12個月見6.0水平。她又預計，人民幣資本項目自由兌換在短期內不會實現，但會加大人民幣浮動區間以及增加離岸人民幣中心，力求將人民幣國際化。

　另外，環球市場方面，除港股外，該行亦看好日本､台灣股票，因其對全球經濟增長較為敏感，其中日本較看好出口及銀行股。