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■中國7月居民消費價格指數（CPI）按年上漲2.7%，持平於前月。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近期內地數據，突然帶來一陣驚喜。上周公布的統計數字，貿易相關的數據有改善，已令市場為之雀躍，是不是連續多個月的往下走，終於有起色了？當然，單憑一個月的數據，說明不了甚麼。但不久之後，同一個星期公布的工業增值，亦有好表現，即使不算太好，但跟近大半年以來，是有分別的，沒有想像般差，便已是好。
當然，這一切可能只是預期太低而已，但不打緊，通脹沒有壓力，這一點重要；從生產物價指數看，沒有甚麼壓力可言，而即使消費物價指數，食品價格向上的壓力仍是存在，但總體來說，不算嚴重。總而言之，即是經濟放緩沒有再嚴重下去，而同一時間，既然通脹沒有壓力，市場上，難免多了一批人，開始憧憬政府出手放水或刺激經濟，因為反正刺激一下，只是刺激經濟，不是刺激通脹。
市場多預期 未宜一廂情願
事實上，經過多個月以來的經濟增長放緩，相信投資者已習慣了也接受了，內地新領導層的取態，是要追求增長的質素，多於單純數字上的表現。換言之，貫徹其政策目標，要放眼未來十年，自然是以促改革和調結構為主，穩增長為輔。不過，習慣和接受是一回事，市場大眾仍是一廂情願的多，每有數據出現，自然有期待，只是太多的期待不能實現，才會放棄。
明顯地，最近連番數據改善，但又不是急速改善，便製造了相當有趣的環境：經濟其實不差，但比過去增速慢，已經令人不高興；數據不必太好，反而有利刺激政策出台，這就令人開心一點。看似有點不配合，但實情就是，大家寧願這個配搭，總勝過真正強勁的經濟，因為屆時沒有政策刺激的好處，也勝過真正疲弱的經濟，因為那時候，即使有刺激經濟的方案，恐怕也不易拉動經濟重回正軌。
說到底，其實怎樣計，以如斯龐大的規模，中國經濟增長仍是很快速，但大家習慣了每有數字上的與預期偏差，便希望政府出手，以財政政策刺激之，以貨幣政策刺激之。但實際上，與長期平均數沒有太大差距之時，又不見立即有結構性的難題，何解頻頻期待出手，除了希望個別行業受惠的理由外，想不到真正合理的解釋。
就是在此際，政府三番四次傳達訊息，為了未來十年的目標，有必要改善以往高速增長帶來的負面影響，但這樣一來，大家要容許短期不再像以往的高速增長，而且有很多增長時的沙石，主要是社會民生問題，要著手改善。既然如此，大家有必要改變思維，不再執著於一時三刻，零點幾個百分點的增長放緩，以及一個半個月的幾個數據。不過，這是知易行難，市場中人習慣短視，凱恩斯早有明言：長遠而言，我們總有一死。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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