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■內地7月工業生產按年增9.7%，遠勝市場預期及6月份的按年增8.9%。圖為一家玩具企業的員工在生產出口歐美的毛絨玩具。 新華社
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
日本央行上周決議維持貨幣政策不變，此舉正符合市場預期。首相安倍晉三的刺激經濟政策推出後，日本的經濟狀況明顯好轉。今年第二季國內生產總值錄得按年增長3.6%，是連續第三個季度錄得經濟增長。目前日本政府預計在明年4月開始徵收消費稅，而日本央行應會等待實行徵稅後才考慮會否擴大貨幣政策的規模。
經過過去4年的經濟衰退，日本在今年將能夠擺脫通貨緊縮並重回正值。日本6月份扣除新鮮食品的消費者物價指數上升0.4%，為4年來最大增幅。安倍經濟學的「三箭」，現在已實行的第一箭為超寬鬆貨幣政策，第二箭為財政政策改革，如尚未正式宣布的增稅計劃，第三箭將為經濟結構性改革。
第三箭是最難實行的，其次為第二箭。今年環球市場全賴美國和日本的經濟復甦支持，以及歐洲的平穩增長，市場才不至於一蹶不振。儘管日本市場仍存在嚴重的政策不確定性風險，但市場信心應不會因第二和第三箭的實行而有嚴重的影響。
短期收入回落未宜過慮
1980至90年期間，日本旅客數目大幅度增加。據澳洲及新西蘭銀行數據顯示，當時旅客數目從400萬增加至1,600萬。現在，同樣的情況也發生在中國。最新中國消費物價指數按年上漲2.7%，通脹壓力仍然不大。扣除價格因素，上半年中國城鎮居民收入實際增長6.5%，落後於同期國內生產總值的增長。短期收入回落反映外部環境因素，同時由於中國經濟進入結構調整期，因此對於長期的影響預期將不會太大。
7月份中國貿易數據造好，出口和進口按年數字均大幅優於市場預期，而就目前的經濟形勢來看，可能僅反映延遲補貨的現象。據統計，自2009年10月以來，中國過去3個月以年率計的出口數字增長速度最慢，可見受整體環境經濟增長放緩的負面循環所影響。因此，中國整體經濟形勢於目前仍然相較黯淡，需要觀察其後至少一季的貿易數據才能有更實質的結論。
對於外界擔憂內地經濟放緩的嚴重性，中央的回應卻顯得相當有自信。今年新一屆領導層上任，恰巧第4季初的三中全會正是中國經濟發展另一周期的開始，因此市場期待政府未來10年對中國經濟體制的改革計劃。預期改革的領域將集中於行政體制、財稅體系、金融、投資、民生等。中、日、美的政策不確定性將令市場增加短期波動的可能性；而中央積極及開放的態度，筆者仍然看好中國長遠的投資機遇。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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