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■玖龍紙業董事長張茵。 張偉民 攝
香港文匯報訊（記者 陳楚倩）玖龍紙業（2689）昨公布的截至6月底止的全年業績顯示，雖然多賺9.9%至15.61億元（人民幣，下同），並末期息大增60%，但淨負債比率由99.7%急升至121.3%，市場擔心其負債惡化，業績公佈後，股價曾瀉7.5%，收跌5.9%，報5.39港元。董事長張茵昨指出，現時公司現金充足，高負債率情況只是短期問題，有信心下年度的負債率能夠下降。
張茵昨指出，高負債率只是短期問題，一來公司已減慢發展速度，減少支出；二來為了使公司產品達到有關部門的環保要求，紙機提升及改造方面投入了一定資金，其後在這方面的支出亦會減少。新年度全年資本開支44.32億元，用於興建廠房、購買廠房、機器及設備及土地使用權。現時公司現金充足，希望下年度派息率逐步增加，維持在30%以上。
全年多賺10% 派息增60%
玖紙昨公佈截至6月底全年業績，純利增長9.9%至15.61億元。每股盈利33.47分，派末期息8分（10.1港仙），較上年同期增加60%。派息比率接近30%。銷售額按年增5.8%至287.39億元，毛利金額按年增加6.2%至46.06億元；毛利率則維持在16%。
不過，經營業務所得現金大減99%至3,600萬元；淨負債比率由99.7%急升至121.3%。管理層指，未來三四年發展步伐放慢，加上改造升級紙質費用已於今年支出負債比率有望逐步下降。
德銀發表研究報告指，玖紙負債情況明顯惡化，淨負債率急升至121%，在營運現金大幅增加、應收帳款大升91%、應收帳款周轉天數升一倍至71天，以及新財年上半年增加100萬噸供應，料進一步令利潤率受壓，淨負債率將繼續惡化。該行認為，玖紙去年下半財年盈利改善只屬短暫，新財年上半年盈利將持續下跌，故維持對玖紙「沽售」評級，目標價僅3.62港元。
德銀看3.62元 花旗撐8.5元
不過，花旗則唱好玖紙，指玖紙純利按年升9.9%，稍勝於該行及市場預期，維持對其2014年盈利預測，並認為玖紙的資本開支策略，將有助提升利潤率，上調其2015財年盈利預測2%。該行，以反映利潤率前景改善及產品均價或於第四季上漲。重申對其「買入」評級，目標價8.5港元不變。
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