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香港文匯報訊（記者 陳遠威）「大孖沙」相繼減持旗下資產，原因眾說紛紜，但在投資者的角度而言，更為關注富豪們爽快脫手公用資產，包括李嘉誠計劃從電能（0006）分拆港燈，集資預計最多390億元；「四叔」李兆基向恒地（0012）悉售私人持有的中華煤氣（0003）1.62%股權，套現28.84億元。富豪沽售公用股，或許代表公用股盈利見頂，趕在美國加息前套現減債，並避免將來受政府實行利潤管制對經營造成「雙重壓力」。
電能旗下港燈總負債達360億元，李嘉誠有意分拆港燈在本港的電力業務上市，分析預計可集資達390億元，解決負債問題又不失對港燈的控制權。電能亦表明，所得資金除用以環球收購項目外，亦可能派發特別股息以助大股東長江基建（1038）減少債務。
美若退市 公用股估值降
近年超低息環境持續，李嘉誠被指持續增加負債，故現時連串分拆及出售業務套現，減債意圖明顯，經濟學者林本利曾撰文指，據和黃（0013）年報資料，去年底集團總負債為2,561億元，但計及其他應付賬、退休金及稅項相關負債，粉飾前的總負債達3,653億元，再加上聯營公司的負債，債務負擔高達11,572億元，遠高過和黃的市值。和黃上周五市值為4,137.6億元。
不過，和黃方面則否認集團有過萬億元負債，並指林本利的計算方法誤導。李嘉誠在上月初會見傳媒時則指，長實的負債率約5%，和黃亦只有20%，認為都屬保守水平，不過，由於美國退市後的市況難於估計，他已經下令長和系要全面減債。
利潤管制 回報率將受壓
德銀的報告指，港府就公用事業進行利潤管制協議，港燈與政府商討2018年後協議內容時或面對壓力，料電能盈利將在今年見頂，未來增長能力有限。里昂證券（亞洲）亦指，利潤管制可能導致電能2018年的回報率，從目前的10%降至7%或更低。
另外，據FactSet的數據顯示，在伯南克5月末發表的退市時間表講話之前，電能的預測PE一度達到16.5倍，目前為14倍，但仍高於15年均值11.7倍。一般而言，在低利率時，公用股會因穩定的利潤和高派息而表現良好，若美國開始加息，這類股票的估值將會下調。
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