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國浩資本
廣東及廣西的水泥價格在2013年第3季急升21%及15%後，本季至今再升7%及17%。華潤水泥(1313)70%的產能位於該兩省區，當地水泥價格上升利好公司盈利表現。6月份以來水泥價格上升的持續度及幅度均較巿場預期強。
分析員調高今年盈利10%
水泥價格急升觸發分析員於過去兩個月將華泥的2013年的每股盈利水平上調10%。直至水泥價格於2014年第一季停止上升之前，現時的盈利預測仍有上調機會。
不同渠道訊息加強了我們對11月份水泥價格行情的信心。首先，行業調查顯示，大部分兩廣水泥生產商預期11月份銷情暢旺，有意調升水泥售價。由於兩廣的水泥行業整合度高，本行預期同業間的協作能令加價預期得以落實。
廣東水泥價下周再調升
其次，華泥管理層曾於10月底表示，因應天氣理想及基建需求強勁，有意於第四季餘下時間上調廣西水泥價格。加上本地媒體報道指出由於來自廣西的供貨減少，廣東水泥價格於下周每噸上調30元人民幣。
展望來年，預料水泥價格於第一季因淡季而回落，然而全年新增供應有限，而基建需求看俏，水泥於第2季有力重拾升軌。
明年預測市盈率9.8倍
本行估計華泥2014年營業額按年升10%(平均售價及銷量均升5%)，毛利率為26.5%(預計噸成本維持於220元)，固定成本相對營業額為10%，2014年純利按年升16.5%至35億元。公司現價相當於2014年9.8倍巿盈率，每股盈利增長16.5%，估值不算昂貴。維持華潤水泥買入評級，6個月目標價調整至6.40元(昨天收市5.24元)，相當於12倍2014年巿盈率。
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