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國浩資本
海通證券(6837)是中國內地領先的證券公司，按利潤及股東權益計，2013年上半年均於內地證券業排名第一。公司股價周一大升10.8%，於過去1個月、3個月及6個月的表現分別優於國企指數2.0%、2.7%及16.9%。
盈利能力領先內地同業
中央上周五公布詳細的改革方案，計劃建立IPO註冊制，並提高直接融資的佔比。這將有助提升包括海通在內的中國領先證券公司之盈利能力。本行預期2014年IPO重啟後，公司的投資銀行業務將出現強力反彈。
2013年上半年，公司收入及其他收益按年升15%至67.33億元(人民幣，下同)，其中41%來自證券及期貨經紀業務、29%來自自營業務、6%來自資產管理業務、5%來自投資銀行業務、9%來自境外業務及10%來自其他業務。公司自營業務取得良好表現及積極拓展各項創新業務(如融資融券及約定購回等)，淨利按年升32%至26.72億元。經濟業務的市場份額由2012年上半年的4.4%上升至2013年上半年的4.8%。
內地資本改革 外資料回流
我們認為資本市場改革及具有吸引力的估值最終將會吸引投資者重返中國股票市場，並引領2014年新一輪的牛市。海通證券將成為此趨勢的主要受益者。
基於彭博數據，公司現時股價相當於21.9倍及1.57倍2013年預測市盈率及市淨率，我們認為估值並不昂貴。本行維持買入評級，目標價由13.3元調升至14.8元(昨天收市價12.94元)，相當於1.8倍市淨率。市場共識目標價為13.4元。
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