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嘉里建設（0683）分拆的嘉里物流（0636）是以香港為基地的最大國際第三方物流服務供應商，主要從事綜合物流及國際貨運業務，擁有大中華及東盟最大貨倉網絡。集團將來的業務增長主要來自內地和併購活動，發展策略將集中於亞洲市場。集團以8.80元至10.20元的價格招股集資最多約22億元，市賬率為1.6倍至1.8倍，2013年預測核心市盈率為16.6倍至19.7倍。
就全球而論，去年亞太地區為最大的物流市場，分別佔全球物流總開支及全球第三方物流開支的34%及36%。物流開支絕大部分來自大中華，估計達16萬億美元，而亞太地區（不包括大中華及日本）則為8萬億美元。就單一國家而言，中國的物流開支高踞全球首位，去年達15萬億美元（美國則為13萬億美元），佔亞太地區總額的一半以上。
估值較同業吸引
相較內地同業，例如招商國際（0144）。從估值角度看，相較招商國際2013年預測市盈率為17.9倍，嘉里物流估值合理。但從業務網絡發展看，嘉里物流更為廣闊，除中國外，其在東南亞的網絡亦相當強勁，未來集團將更受惠中國及東盟地區經濟發展帶動起來的物流需求，預期增長前景更佳。
相較國外同業，例如K&N、Panalpina、UTI及DSV等。從業務角度看，嘉里物流受惠於亞太區的高速增長。從估值角度看，該些國外同業2014年平均預測市盈率約22.4倍。嘉里物流預期，今年全年純利將不少於18.29億元，按年增長71%。以此推算其2014年預測市盈率介乎14.9倍至17.3倍，估值更為吸引。■太平金控•太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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