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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
金融市場高度關注的2013年12月中央經濟工作會議剛於上周五結束，政府發布的會議內容重點，明確地展示明年中央政府須推動改革的政策領域與方向。此外，會議亦表明中國明年將繼續實施「積極的財政政策」與「穩健的貨幣政策」，財政政策方向消除市場早前憂慮中央政府將逐步淡出積極財政政策的可能性。
雖然是次會議強調明年中國維持積極財政政策，亦沒有表明下調經濟增長目標（決策層強調保持國內生產總值合理增長），但因這次經濟決策會議提出中國經濟運行存在下行壓力，加上中央政府把防範與化解地方債務風險放在更重要位置，兼首次把化解地方債務風險列進明年經濟工作六大任務之一，令市場憂慮整體經濟於明年改革年內將趨向放緩態勢。
金融體系信貸趨收緊
基於中央政府決心改變過去中國經濟高度依賴大量信貸支撐政府投資來推動經濟增長的方式，一直以來，地方債務實為中國過度投資問題的主要根源，中央經濟工作會議高度重視防範與化解地方債務風險，即主動調節經濟結構並着手整理問題的根源，故此，預期金融體系的信貸於結構轉型階段將趨向收緊，而政府在改善結構的過程中，整體經濟增長短期亦將難免面臨放緩壓力。
由此反映，中國新領導層決心加快推動經濟由信貸與政府投資主導的增長模式，轉至至依賴消費與市場主導的發展結構，將無可避免先面臨增長短期放緩，以及部分產業繼續整合與淘汰過剩產能的代價，來換取中長期可持續而更健康的經濟發展，相信金融市場早已預期結構轉型過程中帶來經濟短期放慢的負面影響，並已消化相關預期因素。預估恒生指數短線於22,800至23,800區間反覆。
（筆者為證監會持牌人）
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