特稿:小小超11年情繫CSL

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■CSL旗下的One2Free電訊公司。 彭博

相隔11年後，「小小超」李澤楷突出手以189億元全購CSL，一躍成為流動電訊一哥。小小超當年雖然為還巨債而出售CSL，但查實他一直情繫CSL，曾有傳媒報道指，李澤楷本人並不多用電盈的流動服務，更多次被傳媒拍得使用CSL服務。故今次再續前緣亦非無跡可尋。

當年「蛇吞象」賣CSL減債

小小超2000年施展財技，以「蛇吞象」方式收購香港電訊（008，後與盈動合併再易名為「電訊盈科」），成為一時佳話，但2,300億元收購款項中，其中有120億美元（約936億港元）為過渡貸款，須在3年內全數償還，但當年電盈年收入才約200億元，加上單計合併案便需支付逾10億美元財務開支及貸款利息開支均構成沉重負擔，令公司需透過如出售資產、發可換股債券、供股及再融資等，以減輕債務負擔。

其後科網泡沫爆破，電盈為應付高昂利息，只好先後向Telstra出售包括其主要骨幹電纜恒通集團（Reach）50%股權及CSL的60%股權，再於2002年把餘下40%CSL股權出售予Telstra，完全退出流動電訊市場。

全購SUNDAY重返流動市場

但小小超依然心繫流動電訊市場，於2005年再出手，向本港規模最小的流動電話商SUNDAY的大股東Distacom及第二大股東富聯購入59.87%股權，涉資11.6億元，再向SUNDAY股東提出全面收購，全購總代價為19.43億元，重返流動電話市場。是次更出重手，以189億元全購CSL，一躍成為流動電訊一哥。

投行指造價不便宜

有分析指，當年電盈出售CSL套現了近180億元，今次只用189億元就將CSL買回來，計及貨幣在這10年的貶值幅度，交易似乎是「筍價」。但以財務數據而言，CSL截至今年6月底止年度稅後綜合純利10.22億元，香港電訊其實是以高達18.46倍的市盈率進行收購。巴克萊認為，是次交易市盈率18.5倍而企業價值相對EBITDA為9.2倍，作價並不便宜。

■記者方楚茵