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■如何解讀聯儲局在1月28日至1月29日的會議紀錄，已成為了解央行決策的基礎。圖為聯儲局大樓。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
數據公布與人心變化的微妙關係，單單周三（19日）至周四（20日）不足24小時內，便已有兩個有趣事例，可供研究分享。
按時間順序，先說美國公布的聯邦公開市場委員會在1月28日至1月29日的會議紀錄。當然，其決定部分，早已在1月份通告天下，大家把重點放在紀錄內，與會者的表態和當中的理據，以了解央行決策的基礎，以及未來政策向哪邊走的機會較大。
誠然，這是應該細讀的文件，原因很簡單，與其單憑1月份宣布的決定，再加上當時傳媒自由發揮的演繹，倒不如實事求是，從委員會最終的定案中，看出箇中思維若何，以便稍後依樣畫葫蘆，知所進退。
然而，即使詳閱會議紀錄，以研究的態度去看，也不能完全避免主觀。事實上，就算是擺在面前有如此客觀的一份紀錄，若然大家只是針對字裡行間的變化，對投資者來說，也未必真的有太大的效用。
應從一手材料理解內容意義
這裡所說的，並非完全否定仔細解讀內容的意義，單從嚴謹對比和跟進其中細節而言，這是絕對有必要的，不從一手材料去理解，難道要依賴傳媒或市場中人，在倉卒之下拼湊出來的二手分析嗎？
問題在於，投資者可不是完全的科學求真，他們更像是邊試邊改，有時候自己的看法影響了市場，有時候反過來受市場其他人影響，而過程中，數據公布或重要文件的出現，雖然有其重要性，但說到底，都只不過是其中一項元素。
聯儲局對市場震盪並不太擔心
真正關鍵是，早在這份紀錄出現之前，投資者已基於聯儲局的具體行動，去理解其背後想法，而不是單憑尚未公開的相關言論。事實上，當阿根廷和土耳其爆發新興市場走資潮，但聯儲局仍傾向於維持退市的決定，甚至在去年12月公布的減買債額度之上，再下一城，這樣一來，投資者不難明白，儘管新興市場的危機可能造成震盪，但聯儲局對震盪的傳染性不擔心，對美國本土的復甦有信心，才會有此決定。
正是如此背景，如此解讀，才會令投資者對於應該很有分量的一份文件，也是伯南克任內最後一次如此開會的資料，似乎無甚反應，皆因一切早已在投資者的理解中，而幫助理解或消化的，正是聯儲局的行動，而不單單是言論。
上文說過，有另一宗可以思考的。剛公布的匯豐編制的中國製造業採購經理指數（PMI），時間上，相當巧合，港股應聲下跌，反應甚大，而傳媒亦爭相報道，相信大家很容易把大跌歸究於此，而經過中外傳媒一整天的互相參考下，在地球轉一圈之後，幾乎肯定把它定性為原因，但中國增長放慢，豈是新鮮事物？與其說大家真把它當一回事，倒不如說近期港股反彈急勁，早該來點回調，倒也說不定。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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