證券推介：銷售理想廣汽候低收集

http://paper.wenweipo.com [2014-07-10] 我要評論

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國浩資本

廣汽集團(2238)6月以來上升逾13%，源於中國汽車板塊估值反彈及公司年初至今強勁的銷售。

根據最新公布的數字，廣汽於今年6月銷售汽車96,430台，按年及按月分別升17%及5%。今年上半年，乘用車銷量按年升19%，強於同期中國乘用車銷量11%的增速(根據乘聯會公佈的數字)。由於去年的基數較低，上半年的增長主要由廣汽三菱(銷量按年升110%)及廣汽菲亞特(78%)的良好表現所帶動。在庫存清理及推出新車型後，廣汽本田6月的銷量繼續復甦，19%的按年升幅將消除投資者對此品牌的負面情緒。

管理層有信心於2014年完成至少25%銷量增長。我們相信公司豐富的新產品將可以支撐其高於行業的增速。

6月銷近萬台料全年增逾25%

公司計劃於今年下半年推出幾款重要新車型，包括廣汽豐田雷凌、廣汽本田奧德賽及繽智。基於產品推出的計劃，我們可以確認公司逐漸將注意力轉移至緊湊型乘用車，該分部於中國擁有最高的市場規模。此舉有助公司贏得更高的市場份額。

基於市場共識，廣汽2013年至2015年兩年每股盈利的年複合增長率達44%，現時股價相當於11.7倍2014年預期市盈率。公司可觀的盈利增長主要來自其豐富的產品系列及虧損業務的轉虧為盈。我們認為廣汽值得較同業擁有一定的溢價。維持買入評級，目標價調高至10.94元(昨天收市9.42元)，相當於13.2倍2014年預期市盈率。該股現時已見技術超買，顯示短期或見回調，本行建議投資者逢低吸納。主要風險：中日政治衝突。