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匯業證券策略師 岑智勇
今周港股走勢強勁，恒指更升破25,000點，一度高見25,201.21點的6年高位。惟近期市況有個特點，就是大股升，但非指數股則表現平平，大市上升與下跌股的比例相若。
雖然有云「升市莫估頂」，但目前高追的風險似乎愈來愈高，畢竟恒指於5月12日起於21,921.59點展開升浪，最高曾升至25,201.21點，3個多月內升近 3,279.62點或約15%，現階段而言，筆者估計指數會出現調整的機會，應大於再出現大幅上升。
股市大升後 選防守股
在這種市況，投資者應提高投資組合的防守性，例如是可把部分資金投放在公用股中，例如藍籌股中的中電控股(0002)、香港中華煤氣(0003)及電能實業(0006)。原因有二：首先是傳統的高息股，派息穩定，具防守性；其次是恒指成份股，若恒指於後市續揚，她們仍有機會跟隨上揚。
然而，在是次升浪中，上述的藍籌公用三寶都已先後創新高，同時令其股息率下降。在執筆之時，中電和電能的股息率已分別下跌至3.8% 和3.5%，而煤氣更跌至不足2%，吸引力下降。
為此，筆者嘗試在香港上市的主板、創業板、房地產投資信託基金及合訂證券中，找出其他優質的高息投資項目，供提高投資組合防守性之用。首先，是找出股息率高於5%的股份，以符合「高息股」的要求。下一步就是要找過質素較佳的股份，例件包括在最新年度的股東回報率(ROE)高於20%，而且邊際利潤 (Profit Margin)也要高於20%；同時間，公司的負債比率 (Financial Leverage)不可高於2倍，免得面對過高的財務風險。
金界邊際利潤高達4成
根據以上要求，在1,713個股份中，就只有5個符合要求，分別是中國賽特(0153)、電視廣播(0511)、譚木匠(0837)、中國利郎(1234)及金界控股(3918)。雖然中國賽特的ROE達38.6%，是5股之中最高；但該公司於2013年11月才上市，仍需花時間去觀察。ROE次高的是譚木匠，達25.2%，其邊際利潤亦高達44.8%，但美中不足的是該公司的市值只有11億元，而且交投淡靜，只宜冷吼。
至於ROE第三高的金界控股，其ROE為24.8%，邊際利潤亦達40.7%。雖然金界在拓展俄羅斯海參崴賭場的進度有所放緩，令股走勢回軟。然而，站在投資角度，其實金界的值博率不俗。正因為金界股價偏軟，才令期股息率可高達5.3%，集團的派息率達70%，是不錯的收息之選。另一方面，一旦俄羅斯與歐美國家的聯繫改善，或有助加快金界於俄羅斯開賭的步伐，有望提升公司的盈利，並刺激股價向好，為投資者提供「賺價又賺息」的機會，值得留意。(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份權益)
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