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英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
CBOT小麥價格於月初因擔心烏克蘭衝突會影響到小麥主產國烏克蘭及俄羅斯的出口，由每蒲式耳518美分低位反彈至570美分的3周高位後才遇到阻力。後來因有消息指實際上小麥出口並未有因此而受阻，小麥價格隨即回落，現時仍於550美分水平上落。但由於預期今年小麥仍將維持高產量高庫存的局面，加上需求不振，今年下半年小麥價格預料仍將會走淡。
基本因素分析：俄烏兩地小麥出產未受影響 期價從三周高位回落
近日烏克蘭及俄羅斯地緣政治局勢持續惡化，曾有消息指俄羅斯軍隊已經入侵烏克蘭東南部，令市場於早前擔憂黑海地區穀物的出口可能受到阻礙，令CBOT小麥價格出現反彈。
但由於近日再有消息顯示，實際上俄羅斯及烏克蘭的小麥生產及出口並未有因是次衝突而受阻，令CBOT小麥價格再度回落。據俄羅斯農業部稱，截至8月29日，俄羅斯收割工作已完成56%，穀物產量達4730萬噸，遠超於去年同期的3950萬噸。俄羅斯農業市場研究所（IKAR）亦發表報告預測今年俄羅斯小麥產量將達5850萬噸，將為6年以來最高。
出口量方面，今年7月份俄羅斯穀物達300萬噸，創下歷史新高，比去年同期高20%。另一俄羅斯農業諮詢機構SovEcon則預計八月小麥出口將為創新高的420萬噸。至於烏克蘭，該國農業部稱2014-15年度頭兩個月穀物出口為501萬噸，亦比去年同期的330萬噸上升超過50%。
今年全球小麥產量及庫存料將高企 價格難以回升
今年下半年，預料小麥價格仍會受全球供應充足情況影響而走淡。國際穀物理事會（IGC）於9月1日發表的8月份報告中，將2014-15年全球小麥產量預估上調再次上調至7.13億噸，而先前預估則為7.02億噸，上調的主要原因是預計俄羅斯、歐盟及中國等地區產量將高於預期。另外，美國農業部（USDA）亦將2014-15年度全球小麥總產量預估定為7.16億噸，比2013-14年度產量增加200萬噸。
小麥主產國美國亦預期今年小麥將會豐收，USDA於8月中發表的報告中，將美國2014-15年度小麥單產預估由上月預估的每噸43.1蒲式耳提高至43.9蒲式耳，小麥產量預估亦由19.92億蒲式耳提高至20.3億蒲式耳。因應產量上升，USDA亦將2014-15年小麥期末庫存預估由6.6億蒲式耳上調至6.63億蒲式耳。在高產量高庫存的情況下，預料將繼續令小麥價格受壓。
技術走勢分析
雖然出產量不斷上升，但暫時小麥需求仍然見疲弱。USDA於8月25日公佈的出口檢定報告顯示，截至8月21日為止美國小麥出口量為558,113公噸，較上周減少6.5%，更較去年同期減少達35%。至於2014-15年全年出口量為5,739,441公噸，較去年同期減少31%。在全球供應充足，庫存偏高，加上需求疲弱的情況下，預料在今年下半年小麥走勢仍會走淡。CBOT小麥反彈至570美分水平後明顯遇到阻力並形成雙頂形態，現時價格已跌穿20天及50天平均線，反映中線走勢轉為偏淡。建議讀者可於550美分水平沽出CBOT小麥，目標價480美分，止蝕位於580美分。
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