板塊拆局：中盛夥北航研發具優勢

http://paper.wenweipo.com [2014-09-13] 我要評論

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匯業證券策略師岑智勇

近期俄羅斯和烏克蘭一帶的局勢緊張，再加上中國軍事相關的國策支持下，筆者於上周點評的軍事板塊，相關股份的股價都於周內向好，成為周內的亮點之一。從軍事產業鏈的角度去看，除了下游的軍事設備能受惠於國策外，上游的有色金屬原材料，其實亦是受惠者之一。

有色金屬是製造軍事設備的原材料之一，按需求排列，依次為鍺、鎢、鈦、鉬、鋯、錸和炭/炭複合材料。在香港上市公司中，不乏從事相關有色金屬業務的公司，例如湖南有色(2626)、中國鐵鈦(0893)、中國中盛資源(2623)、洛陽鉬業(3993)及中國智能集團(0395)等。

然而，這些有色金屬企業的質素參差，個別更在最新年度錄得虧損。以股東回報率 (ROE)角度去看，則以中國中盛資源在最新年度的ROE最高，達17.4%，其次為洛陽鉬業的7.7%。再從股價角度去看，中國中盛資源及洛陽鉬業亦是近期走勢較佳。

要是從與軍事設備相關的角度去看，則以中國中盛資源稍勝一籌。中國中盛資源早前與內地大學或科研機構合作以推動「鈦鋁合金工業化生產專案」的技術創新，並正在與北京航空航太大學研究鈦鋁合金技術。換言之，透過與北航合作，中國中盛資源將由一家尋常的礦業企業，變身一家生產高新軍工材料的企業。

北航是直屬於中央政府工業和資訊化部的一所綜合性全國重點大學，大學內設有航空核動力、航空工藝和工程物理系等，共擁有14個國家級實驗室及工程研究中心、45個省部級重點實驗室及工程中心和3個中關村開放實驗室。其中航空科學與技術國家實驗室，專注研究及實施大型飛機重大專項，而大學內更設有基礎主幹類平台，目的在於發展及改善下一代航空科技的核心技術，包括飛行器綜合設計以及航空材料與結構。由此推斷，中盛資源最大的可能，就是透過與北航合作，開發新型鈦鋁合金，為新機種提供匹配的新型合金材料。

香港同業估值低於內地

正因為上述原因，令到中國中盛資源近期股價向好。在過去3個月內，中國中盛資源在突破1.95元後，出現突破走勢，直至升到3.5元才回軟。由於股份在短短7個交易日間，最多升近八成，故在高位出現調整亦屬正常。根據PowerTicker資金盤路資料，該股在2.86元水平曾出現較多買盤，可視之為支持參考。另方面，由於香港有色金屬股的股值，不論是市盈率或市帳率，都較內地同業為低。隨着滬港通計劃實施在即，預料市場效應將會提升，令估值較低的香港股份有望在估值方面「追落後」，成為股份的另一推動力，值得繼續留意和跟進。

（筆者為證監會持牌人，無持有推介之證券權益）

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