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國浩資本
根據行業消息，河北省部分鋼企接到通知需要在11月1日起停產或減產，為期約11日，因為北京將於11月5日至11日舉行亞太經濟合作會議。
由於河北是內地生產鋼鐵的第一大省，佔中國鋼鐵產能逾20%，本行相信此消息對鋼價及鋼鐵股有正面反應。A股市場的鋼鐵板塊昨日整體升2.0%，而鞍鋼(0347)的A股及H股周三分別升10.0%及7.6%。同時間，鋼材價格在9月底觸及11年低位後，熱軋鋼鋼價已開始從低位反彈1.2%。
在本地上市的一眾鋼鐵股中，本行認為鞍鋼是行業首選，因公司的盈利持續復甦及產品組合較優秀。公司的產品組合側重在利潤較高的平材產品，即鐵路用鋼，汽車用鋼，家電用鋼板和船板，以上產品佔公司約三分之二的產品組合比重，而這些產品的下游需求相對於建築用鋼(即長材)的需求較為穩定。鞍鋼在第2季度的產能利用率達91.5%及其產品平均售價的跌幅較行業整體水平為少足以證明鞍鋼產品的需求強勁。另一方面，本行相信大型鋼廠如鞍鋼將可從地方政府採取更嚴格的環保措施以淘汰落後產能的過程中受惠，因小型及私營鋼企的資金實力有限，又經過多年微利歲月洗禮，已無力改進產能設備去符合減排目標。
鐵礦石價跌 行業前景改善
鞍鋼將於10月24日公布第三季業績，本行預期其毛利率將會持續得到改善。在2014年第三季度，鞍鋼的產品售價大致較6月份持平，同時，較低的鐵礦石價格亦將會在此季度開始反映。回顧公司與母公司之間擁有獨有的鐵礦石採購協議模式，以之前兩個月(T-2)的進口鐵礦石平均售價再加上5%的優惠來向母公司鞍鋼集團採購鐵礦石。而鐵礦石價格在進口鐵礦石的價格是由4月中開始暴跌(由4月15日的117美元水平跌至6月16日的89美元最低水平)。
自本行於8月25日的買入建議後，鞍鋼股價累跌1.3%，而同期國企指數則跌7.5%。現時公司的股價相當於0.7倍市賬率，本行認為以行業的前景逐步改善而言，估值並不昂貴。維持買入建議，目標價不變仍為6.7元，相當於0.8倍2014年市賬率。本行維持對鞍鋼2014年盈利預測不變為12.33億元人民幣(每股盈利0.17元人民幣)，即按年升60%。而市場共識目標價為5.99元(昨天收市5.32元)。
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