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匯業證券策略師 岑智勇
周內恒指走勢轉弱，並曾失守10天線，惟在逆市之中，汽車板塊是表現較佳的一個板塊。周內，汽車板塊傳出不少消息，包括上海市新能源汽車推進辦公室擬推出措施，以推廣新能源汽車的發展；標準普爾亦對中國未來汽車貸款證券化市場持樂觀態度。凡此種種，都成為汽車板塊異動的借口，個別細價股如五菱汽車(0305)、中國汽車內飾(0048)和錦恒汽車安全(0872)等，皆於周內大幅波動，炒味甚濃。
板塊股份質素良莠不齊
事實上，汽車板塊所包含的股份種類甚多，包括汽車零件、汽車製造、分銷、測試、保養維修等，板塊內不但公司眾多，而且質素良莠不齊，所以股價表現亦甚為參差。
從股東回報率（ROE）去看，在最新財年中，板塊內ROE超過25%的共有5隻，分別是華晨中國(1114)、耐世特(1316)、潤東汽車(1365)、長城汽車(2333)及和諧汽車(3836)。不過，由於耐世特與和諧汽車的負債比率都超過4倍，而潤東汽車的負債比率更高達10倍，她們都主要是靠高負債去推高ROE，風險偏高。
大行對華晨看法存分歧
華晨中國的ROE為34.9%，是汽車板塊中最高的一隻，主要是靠高邊際利潤（55.3%）去帶動。華晨錄得高盈利的原因，主要是旗下持50%的合資企業華晨寶馬所貢獻。華晨中國第三季來自寶馬汽車之盈利為13億元人民幣，但大行對其投資前景看法分歧，股價走勢續軟，暫宜觀望。
長汽邊際利潤高於同業
長城汽車的ROE為29.1%，屬於業內偏高水平，其邊際利潤為15%，在業內也算是中上水平。提起長城汽車，讀者可能馬上想起該公司旗下的SUV汽車H8系列曾多次延期推出，令投資者失望，股價亦曾大幅回軟。
不過，長城汽車的近況似乎有所改善，其10月產量按年升7.7%至7.11萬部，惟首十個月累計產量仍按年跌7.5%；上月銷量則按年升6.4%至7.06萬部，惟首十個月仍跌6.8%。從上述數據可見，長城汽車10月份的產量和銷量都按年提升，但仍未能扭轉全年的劣勢，但仍足以帶動長城汽車股價造好，成為近期走勢較佳的汽車股之一。（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份）
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