投資攻略：「三低」環境 有利歐洲高收益債

放大圖片

梁亨

歐洲經濟持續處於弱勢，市場預期歐洲央行(ECB)將有額外的干預行動；由於ECB反向加息遙遙無期，投資者倘若憧憬歐洲低通脹、低增長、低利率等「三低」環境，有利歐洲高收益債券吸引市場關注，可留意佈局建倉。

雖然受俄、烏地緣政治衝突、美聯儲量寬退市、歐洲經濟增長趨緩等衝擊，導致歐洲高收益債基金第三季平均跌了3.59%；然而10月底日本央行意外擴大量化寬鬆措施，讓全球貨幣政策走勢愈趨走向分歧。

過去3月債息差彈升100基點

而由於今年年中歐洲高收益債債市拉回盤整過及，單過去3個月，歐洲高收益債息差彈升超過100個基點，在憧憬ECB將有額外的干預行動下，以及息差擴大誘因，美銀美林歐洲高收益債券指數11月起漲了0.93%。

雖然指數漲幅不足1%，但仍是連收8連紅，加上目前債息息差有約400個基點息差，讓歐洲高收益債距歷史最低的178個基點，還有收斂空間。

以佔近三個月榜首的富達歐洲高收益基金為例，主要是透過在西歐、中歐以及包括俄羅斯東歐的企業或設有總部的發債企業發行的高收益債與次級投資等級債務證券管理組合，以實現當期高水平收入和資本增值的投資策略目標。

基金在2011、2012和2013年表現分別為-2.95%、22.57%及8.79%。基金近三年的標準差、夏普比率與貝他值為5.94%、1.12及0.99。

資產地區分布為22.73% 英國和愛爾蘭、21.29% 地中海、14.93% 德國和澳大利亞、11.06% 獨聯體與東歐、8.71% 法國、8.33% 比荷盧經濟聯盟、3.99% 美國和其他美洲地區、3.89% 拉美、2.18% 日本除外亞太地區、1.43% 瑞士、1.26% 斯堪的納維亞半島、1.16% 中東和北非、0.59% 其他地區、0.2% 日本、0.13% 加拿大及-1.88% 外匯與衍生損益與其他。

資產行業比重為23.96% 通訊、15.45% 銀行與經紀商、9.57% 現金、8.83%周期性消費品、7.18% 非周期性消費品、6.49% 基礎工業、5.84% 資本財貨、4.87% 其他金融業、3.15% 公用事業、2.93% 能源、2.63% 運輸、2.26% 保險、2.02% 國庫券、2% 房地產、1.79% 科技、0.62% 準政府機構/主權/主權/超國家/機構債，及0.51% 金融資產證券化證券/美國房地產抵押貸款證券/其他及外匯/衍生損益與其他金融。