證券透視：動物保健具行業龍頭地位

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第一上海證券

長期以來，強免疫苗佔據着內地獸用疫苗市場的重要地位，據中國獸藥協會，2010年強免疫苗銷售額共佔內地獸用疫苗總銷售額的63%左右。因口蹄疫、禽流感等動物疾病危害巨大，國家規定必須強制免疫，飼養主為避免損失，也願意主動為其飼養動物進行免疫。

四大強免疫苗皆齊

中國動物保健品(0940)11月6日公告以0.76億元人民幣代價收購遼寧益康17%的股權，約是2014年的30-33倍PE(市盈率)，遼寧益康是以生產H5N1禽流感滅活疫苗等禽類產品為主的生物製品公司，自此公司四大強免疫苗生產資質皆具備。

生物製品屬於審批嚴、門檻高的行業，四大強免疫苗中，口蹄疫疫苗僅6家，禽流感疫苗僅9家有資質生產。出於對生物製品的審慎對待，近幾年國家農業部未再批准新進入者，口蹄疫苗與禽流感疫苗生廠商面對的競爭格局良好。通過收購遼寧益康，公司成為繼中牧後第二家擁有四大強免疫苗生產資質的公司。我們相信，今後不排除公司進一步增持遼寧益康股權的可能性。

中標省市逾20個

據公開信息查詢，遼寧益康成立於1958年，具備禽流感與豬瘟疫苗生產資質，經2010年改制後成為國有控股，高管及核心技術骨幹人員及戰略投資者共同持股的一家國有企業。另據公開信息不完全統計，遼寧益康在2014年中標省市有河南、重慶、吉林、河北、廣西、遼寧等20多個省市，中標情況良好。

考慮到公司業務發展態勢良好，市場預期逐漸落地，以及公司作為動物保健行業龍頭企業的地位，我們維持之前的預測不變，同時調整公司未來12個月目標價格為7.70元(昨天收市7.05元)，較目前價格有20%的上漲空間，為2015年每股預測收益26.7倍市盈率，買入評級。

註：《大市透視》作者葉尚志出差，下周二恢復。