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內地向着放開市場邁出又一大步，計劃讓境內個人通過上海自由貿易區享有更大的海外投資自由。與此同時，內地正首次向全球對沖基金開放境內股市，「滬港通」將允許兩地投資者直接進入對方股市，這是10年來內地在開放資本賬戶方面最重大的舉措之一。富有的內地投資者現在可以開始買賣在香港上市的數百隻股票，內地個人投資者在向海外轉移資金、投資於房地產以及股票和債券等資產方面，將享有大得多的自由；「滬港通」讓香港的海外基金和散戶投資者每日共計能夠淨買入130億元人民幣（約21億美元）的上海上市股票，且毋須單獨審批。
對沖基金料積極交易
預計對沖基金將是「滬港通」開通初期最積極的用戶群體之一，因為其交易結構比較靈活，且此前不容易進入內地市場。此前海外投資者若要投資內地股票，均須受到一套許可和額度體系的嚴密控制。對沖基金理論上並未受到禁止，但監管機構從未給予許可。
由於僅花7個月便完成了或許是自歐元問世以來金融市場上實施的最複雜的項目，各銀行或許均在期待收到回報。不過「滬港通」開通後可能出現的市場混亂，意味着不可能人人是贏家。這就好比有人朝空中拋撒了一疊鈔票，然後大家一窩蜂衝上去，希望趕在別人前面搶到一些。這將為香港的經紀機構帶來佣金，亦預示着利潤要高得多的合成產品或所謂的通道產品衰落，各銀行長期以來一直向希望交易內地股票的投資者提供這種產品。全球平均而言，合成產品帶來的人均收入大約是現貨股票交易的3倍。擁有大宗經紀業務的銀行，亦通過把合格境外投資機構（QFII）配額出借給對沖基金客戶以獲得利潤。從今天開始，對沖基金可以直接交易上海的股票了。
奇怪的是，對這種最常見衍生品的需求近來有所增加，但這可能是暫時現象，因為據認為這是投資者正在針對預計中的資金大舉流向上海股市而調整頭寸，同時又不必承擔未經驗證的股票互通的風險。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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