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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國證券登記結算公司於12月8日晚出乎意料地發布通告，內容主要是提高企業債回購資格的門檻，來收緊金融機構利用債券質押回購的標準。這項政策的出台，隨即觸發內地股債匯市於12月9日全面急跌，主因是債市融資受限制，導致機構投資人流動性受壓抑，繼而被迫即時出售其他資產來套現，故於債股匯市產生骨牌效應。
金融市場經過一個交易天消化及了解這項政策背後的目的以及內地股市周二跌市的實際原因後，滬深股市於昨天呈現明顯反彈，上證綜合指數終盤上升2.93%，以2,940.01點作收；深綜指數終盤升3.5%。然而，滬深兩市的總成交金額則縮減至8,611.5億元人民幣，較周二大幅縮減32%，當中，滬A股成交金額為5,344.4億元人民幣。
滬深股市昨天呈現價升量縮的情況，主要是市場理解提高企業債回購的門檻，縱使對金融市場將產生短期的震動影響，但有利中國金融市場以至整體經濟的中長期發展。加上，內地通脹放緩的壓力升溫，令市場對人民銀行將會進一步寬鬆貨幣政策的預期強化，政策憧憬再利多股市的表現。
市場關注人行或加快降準
事實上，內地股市近期顯現股民開始趨向不理性跡象之際，中證監推出提高企業債回購資產申請門檻的政策，可達到一石二鳥的效果。除可於中長期收到優化債市以至金融體系的效益外，亦可藉債市流動性收緊引發股市的回落，警示股市現時高槓桿的風險，希望令股民暫時能夠冷靜下來。
雖然中央收緊債市融資的標準繼而降低股市的槓桿，但市場同時預期人行將會因應形勢而可能加快進一步減息以及降低存款準備金率的行動，來紓緩流動性緊張的狀況，相關政策預期有助內地A股短期回穩，筆者維持建議逢低買進估值偏低而具基本面及業務前景改善的滬A股。(筆者為證監會持牌人)
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