油價熊市有利股債投資

http://paper.wenweipo.com [2014-12-10] 我要評論

石油輸出國組織（OPEC）早前決定不減產，並維持每日產量3,000萬桶，油價立即應聲下瀉。紐約期油於11月28日一天內竟然大幅下跌7.54美元，至每桶66.15美元，跌幅達10.54%，創下2009以來的新低。倫敦1月份布蘭特期油價格亦曾同時跌破每桶70美元，收報70.15美元，下跌2.43美元，跌幅3.35%，為2010年5月低位，亦為2008年以來最大的單月跌幅。油價大跌，有利通脹低企及經濟增長，股、債基金不失為投資選擇對象。 ■東驥基金管理

現時全球經濟增長放緩，美國頁岩氣大量生產引致能源供應量大於需求，亦導致國際油價從今年6月以來大幅下跌36%。東驥基金旗下管理的全球性基金在今年因沽空石油大幅獲利，將考慮逐步平倉獲利。

油價仍存下行壓力

投資的道路絕非暢行無阻，年初烏克蘭事件刺激油價上衝，沽空油價大跌招致投資虧損，當時非常懷疑自己的投資決定是否判斷錯誤，或甚至欲止蝕離場。若利用相反理論及進取增加投資，卻可大幅獲利。所以我們或需於冬天（最悲觀時）投資、入市或加碼，靜候春天、夏天帶來的豐碩收穫。相信油價仍然存有下行壓力，至於何時出現熊市反彈？一般於大幅下跌或急跌後出現大幅反彈，但必須注意油價始終處於熊市階段，即一浪低於一浪，故進取者可於高位或反彈高沽，直至油價開始見底，尤其是油組開始利用減產應付油價下跌問題。另外，市場盛傳俄羅斯及中東等產油富庶國家使出「絕招」，一起採用「置諸死地而後生」之法，把油價進一步推低，繼而影響美國的頁岩氣生產商至無利可圖、甚至破產的境地，一舉把強勁的對手殲滅。

東驥基金研究部估計美國紐約期油有機會下試每桶60美元水平或更低水平，迫使頁岩氣減產，但頁岩氣的平均生產成本為42美元，應可與油價每桶60美元匹敵。倘若屬實，當頁岩氣生產商破產或停產之際便是油價大幅反彈時，今年底、明年或有機會出現，屆時需注意具有槓桿效應的油股或相關能源基金、核電股、環保能源股、電動車相關股份等，並且同時沽空航空股、航運股等，與現在的策略剛剛相反。

油價跌利經濟增長

油價大跌，有利低通脹環境及經濟增長，股、債市基金將成為油債大跌的投資選擇。另一方面，倘若跌得太過分的話，可能隨時引來不少亂事，如在脆弱的石油出口國阿根廷、伊朗等；還引致石油企業的高息債券出現拖欠潮。須知道石油企業在油市暢旺時大量發行高息債券集資，以供開採及併購等，佔目前美國整體市場的垃圾債券類別15%至20%，許多銀行、基金經理和退休金等持有這些高息債券。若石油企業發行的高息債券價格不幸大幅下跌，整體的高息債券市場可能出現缺乏流動性的風險。如明年美國加息速度幅度超越預期，剛剛走出次按危機衝擊的美國銀行業將可能再次面對衝擊，甚至爆發另一次危機，各位宜留意。中國的11月PMI數據僅僅於50以上，11月工業利潤重現負增長，為2年來最大的跌幅，只有5,754.7億元人民幣。須知9月及10月分別上升0.4%及6.7%，但11月竟然按年下跌2.1%，令中國下調存款準備金率及再度減息的機會增加，有利A股及國企指數走勢。港股卻受「佔領」事件困擾，表現為三類投資中最糟的，尤以東驥基金從本年8月開始在騰訊QQ及信報展述「A股牛市真的來臨」。

「滬港通」吸引資金北上，儘管初期的數額不多，但仍利好長線發展，配合不對稱減息，此兩大催化劑立即刺激A股大幅飛升，1個月及3個內分別上升10%及18%。表現冠絕全球，A股已確認進入牛市階段，散戶牛市的心態亦已形成，未來的牛市將出現一浪高於一浪，投資策略為伺調整之機增加投資，直至頂峰為止。

現時看好的受惠於A股行業，包括內險股及券商股等，還有A股基金及指數基金，中長線利好潔淨能源股，如核能股等。截至12月8日，根據理柏的環球分類，市面上現時有64隻中國股票基金。

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