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2014年12月10日 星期三
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油價熊市有利股債投資


石油輸出國組織(OPEC)早前決定不減產,並維持每日產量3,000萬桶,油價立即應聲下瀉。紐約期油於11月28日一天內竟然大幅下跌7.54美元,至每桶66.15美元,跌幅達10.54%,創下2009以來的新低。倫敦1月份布蘭特期油價格亦曾同時跌破每桶70美元,收報70.15美元,下跌2.43美元,跌幅3.35%,為2010年5月低位,亦為2008年以來最大的單月跌幅。油價大跌,有利通脹低企及經濟增長,股、債基金不失為投資選擇對象。 ■東驥基金管理

現時全球經濟增長放緩,美國頁岩氣大量生產引致能源供應量大於需求,亦導致國際油價從今年6月以來大幅下跌36%。東驥基金旗下管理的全球性基金在今年因沽空石油大幅獲利,將考慮逐步平倉獲利。

油價仍存下行壓力

投資的道路絕非暢行無阻,年初烏克蘭事件刺激油價上衝,沽空油價大跌招致投資虧損,當時非常懷疑自己的投資決定是否判斷錯誤,或甚至欲止蝕離場。若利用相反理論及進取增加投資,卻可大幅獲利。所以我們或需於冬天(最悲觀時)投資、入市或加碼,靜候春天、夏天帶來的豐碩收穫。相信油價仍然存有下行壓力,至於何時出現熊市反彈?一般於大幅下跌或急跌後出現大幅反彈,但必須注意油價始終處於熊市階段,即一浪低於一浪,故進取者可於高位或反彈高沽,直至油價開始見底,尤其是油組開始利用減產應付油價下跌問題。另外,市場盛傳俄羅斯及中東等產油富庶國家使出「絕招」,一起採用「置諸死地而後生」之法,把油價進一步推低,繼而影響美國的頁岩氣生產商至無利可圖、甚至破產的境地,一舉把強勁的對手殲滅。

東驥基金研究部估計美國紐約期油有機會下試每桶60美元水平或更低水平,迫使頁岩氣減產,但頁岩氣的平均生產成本為42美元,應可與油價每桶60美元匹敵。倘若屬實,當頁岩氣生產商破產或停產之際便是油價大幅反彈時,今年底、明年或有機會出現,屆時需注意具有槓桿效應的油股或相關能源基金、核電股、環保能源股、電動車相關股份等,並且同時沽空航空股、航運股等,與現在的策略剛剛相反。

油價跌利經濟增長

油價大跌,有利低通脹環境及經濟增長,股、債市基金將成為油債大跌的投資選擇。另一方面,倘若跌得太過分的話,可能隨時引來不少亂事,如在脆弱的石油出口國阿根廷、伊朗等;還引致石油企業的高息債券出現拖欠潮。須知道石油企業在油市暢旺時大量發行高息債券集資,以供開採及併購等,佔目前美國整體市場的垃圾債券類別15%至20%,許多銀行、基金經理和退休金等持有這些高息債券。若石油企業發行的高息債券價格不幸大幅下跌,整體的高息債券市場可能出現缺乏流動性的風險。如明年美國加息速度幅度超越預期,剛剛走出次按危機衝擊的美國銀行業將可能再次面對衝擊,甚至爆發另一次危機,各位宜留意。中國的11月PMI數據僅僅於50以上,11月工業利潤重現負增長,為2年來最大的跌幅,只有5,754.7億元人民幣。須知9月及10月分別上升0.4%及6.7%,但11月竟然按年下跌2.1%,令中國下調存款準備金率及再度減息的機會增加,有利A股及國企指數走勢。港股卻受「佔領」事件困擾,表現為三類投資中最糟的,尤以東驥基金從本年8月開始在騰訊QQ及信報展述「A股牛市真的來臨」。

「滬港通」吸引資金北上,儘管初期的數額不多,但仍利好長線發展,配合不對稱減息,此兩大催化劑立即刺激A股大幅飛升,1個月及3個內分別上升10%及18%。表現冠絕全球,A股已確認進入牛市階段,散戶牛市的心態亦已形成,未來的牛市將出現一浪高於一浪,投資策略為伺調整之機增加投資,直至頂峰為止。

現時看好的受惠於A股行業,包括內險股及券商股等,還有A股基金及指數基金,中長線利好潔淨能源股,如核能股等。截至12月8日,根據理柏的環球分類,市面上現時有64隻中國股票基金。

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