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港股踏入2014年最後一個交易月份，表現如天氣一樣反覆無常，不過卻創下全周每日破千億元成交。內地A股頻漲，上周五更創破萬億元成交紀錄，拉動港股上周五成交達1,477.57億元，為2008年1月23日之後的單日新高。內銀、券商以及保險股於A股市場表現突出，H股亦受帶動。上周五港股國企指數已升至22個月高位，中資金融股紛紛破頂。
延續偏寬鬆貨幣政策
減息效應令無風險收益率下降驅動的價值股行情方興未艾，對資本市場整體利好。之前一系列的定向政策，已經在一定程度上約束了無效率部門的資產負債表，降低了結構性的風險溢價。進一步減息雖然可能難以扭轉經濟下行走勢，但反映貨幣政策偏寬鬆的基調仍將延續，並打開了無風險利率下行通道的空間和預期，公開市場利率水平進一步下移，從而提高了市場的風險偏好。
減息引導債券收益率下降，有助於以藍籌為主的上市企業通過發債，或發行低成本的新債替換高成本的舊債再融資，進一步強化其優勢。
具體對中資金融股來說，非對稱減息收窄了銀行的息差，短期對銀行收入有負面影響，但中長期而言，減息緩解了企業財務負擔，從而改善銀行資產質素。
非銀行金融機構中，減息亦支持券商進行槓桿業務，融資（借孖展）融券（借貨沽空）餘額有望繼續擴大。內地A股近日氣氛熾熱，連日大幅攀升，加上錄得天量成交額，估計未來成交量、孖展額度及股本負債承銷額將更高，更多零售及海外基金參與將提高A股配置，均有利內地券商行業。保險股的權益資產及債券資產公允價值上升，可提升淨資產水平，改善償付能力，提升保險股的內含價值。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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