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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
自從年初至今，金融市場的地緣政治風險似乎無日無之，不同地方的恐怖襲擊或綁架活動頻仍，意外之數不少。令人聯想到，當意外成為生活中經常出現之時，是否仍屬意外，抑或只是意料之內的意外。
這一點分別，不是純粹言詞之爭，而是有實質影響的。試想像，若全無先兆，投資者的反應，只能在事件發生和報道一刻，幾乎所有人一同作出，波幅會突然擴大，而大家在沒有更多時間去理解有關事件的情況下，短時間內被迫作出可能過分的反應，亦是正常人很合理的反應。相反，若是有跡可尋，卻是事態演變有惡化，則投資者不會完全無知無覺，大概不同人對事態有不同評估，有些人悲觀一點，把較差的處境都已反映在交易中；有些人樂觀一點，可能隨着事態惡化，仍得再轉為看淡一些。無論如何，短期波幅未必太大，但有關行情可以持續一段日子。
油價急跌牽涉地緣政治
就以近來的局勢和金融市場反應來看，油價的下跌，固然有很多供求因素同時互相影響，難以說得清楚究竟哪一個因素較重要，但可以肯定的是，地緣政治因素，或多或少都牽涉其中。
說到底，歐洲和日本經濟差，全球復甦步伐受阻，影響石油需求的增長，這一點雖然重要，但不見得完全無先兆，而具體說來，就不應對油價有今年的如此巨大跌幅影響力。
另一個因素是供應，簡而言之，任何人稍有接觸財經新聞，都知道油組國不減產的決定，令供應相當充裕的情況更為突出。然而，油組國不減產，那是因還是果？當然，從最直接的效果上，每天看着油價急跌，自然傾向把事件簡化，它的決定還不是原因是什麼？
如此一來，便容易忽略了背後更多的可能性，包括石油與石油的替代品的競爭，例如近年興起的頁岩氣或頁岩油等，有否角力的存在？至於另一邊廂，由年初烏克蘭事件發生至今，一直與歐美有爭拗的俄羅斯，更是明顯受到今次油價大跌打擊的地方。誠然，外界無法證明真的是為了打擊俄羅斯才有油組不減產的決定，但把兩件事聯繫起來的話，不同人有這種解讀，亦是非常可以說得通的一個版本。
憂俄賴債或觸發金融危機
無論如何，世界經濟環環相扣，俄羅斯在烏克蘭事件後，影響其與西方國家關係，繼而在近日油組不減產決定下，拖累油價急跌，俄羅斯盧布匯價一瀉如注。而俄央行的加息行動，跟以往任何企圖以加息托匯價的舉動一樣，只能治標不可治本。這樣一來，大家重新關注，俄羅斯會否有賴債的動作，便是新一輪金融危機的導火線。
說起來，年初之時，有誰會聯想到，事態會演變至此？換言之，表面看來不全是意外的意外，當事態一直惡化時，其打擊面愈來愈廣，其實也有可能在原本想像不到的範圍，出現巨大波幅。第一季只看俄羅斯股市和匯價的，可想像不到由油價反過來影響的股市和匯價波動！
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