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時富金融策略師 黎智凱
年末的國際金融市場風起雲湧，美聯儲強調「耐心」刺激美股美元大漲，瑞士央行宣佈負利率致瑞郎暴跌，而盧布跌跌不休更稱得上市場焦點。上周盧布在油價暴跌和西方制裁的雙重壓力下，可謂釀成雪崩之勢。石油及燃氣佔俄財政收入過半，原油價格在下半年暴跌五成直接引發盧布跳水。此番盧布暴跌集中暴露出了俄羅斯過度依賴能源，經濟結構單一，結構調整迫在眉睫。
除了油價跳水，自從揮軍克里米亞，俄羅斯已經遭受西方多輪制裁，例如上周五加拿大限制對出口石油開採與提煉技術及重申證券與債務融資禁令。俄連連被戳軟肋，在國際金融市場上舉步維艱無疑會深化經濟危機。
資金外逃加劇經濟不振
在外患加劇的背景下，俄政府結構性政策更被指責為不智。俄羅斯最大的國有石油企業俄羅斯石油（Rosneft）在遭受國際制裁的前提下仍然能以極低的利息發債融資，其債權賣家（市場猜測為大型國有銀行）更受到可用該債權作抵押向央行借款的優待。石油公司發放債券融入銀行體系，導致銀行信用降低，加上美聯儲暗示加息將資本吸引回國，很有可能進一步引發資本外逃，讓俄羅斯經濟雪上加霜。
在盧布空前挫敗之時俄政府終於坐不住了，盧布保衛戰接連打響。在經歷了盧布暴跌逾10%的黑色星期一之後，俄央行凌晨意外宣佈加息，將關鍵利率大幅上調650基點至17%。然而單單加息並未能止住盧布頹勢，上周二盧布與俄羅斯股指RTS雙雙暴跌近兩成。俄財政部被迫發動大招，多次出售外匯儲備干預匯市，盧布終於在上周三反彈。普京更是出面力挺俄羅斯經濟，稱經濟會逐漸回暖，疲軟不會超過兩年。
自盧布暴跌以來俄羅斯國內動盪不安。俄富人申請外國簽證增多，資本外逃加劇。人們爭相兌換美元和歐元，幾乎耗盡銀行外匯儲備。消費者陷入恐慌性購物，奢侈品降至白菜價，國際代購盛行。盧布遭腰斬亦拖累多家跨國公司，蘋果已暫停在俄網上銷售，中國吉利汽車更是爆出盈利下降50%，部分由於其海外業務因盧布貶值蒙受外匯虧損。
不排除採取更激進手段
俄羅斯已經墮入貨幣危機的深淵，而壓力的根源難以在短時間內消除。未來不排除俄政府為救市採取更激進手段，如出台資本管制。國際關係上，不排除中國在適當的時機充當俄羅斯的白騎士，有條件地兌現人民幣與盧布互換協議，或者普京放低身段在烏克蘭的問題上讓步以求減免西方制裁。鑒於俄羅斯人民很難忘掉1998年由債務違約引發的經濟危機，在國內受歡迎度已然下降的普京將不得不採取非常措施以捍衛國家經濟以及自己的政治生涯。
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