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小麥期價走勢圖
英皇期貨營業部總裁 葉佩蘭
受美元走強及俄羅斯小麥出口大增所影響，近日美國小麥出口量顯著下滑，亦帶動小麥期價於今周下跌至547美分的7周低位。由於預計未來數個月小麥出口需求仍將維持疲弱，但全球庫存及供應則繼續增加，小麥期價仍應持續走淡。
基本因素分析：美小麥出口競爭力下跌 俄出口量料維持高位
受美元近日繼續走強，美元指數更於上周升至92.76的12年高位所影響，美國小麥出口競爭力明顯受到拖累。美國農業部（USDA）公佈，截至1月8日當周，美國小麥出口量再較上周的35.5萬噸下跌33%至23.8萬噸。而本年度迄今，累計小麥出口量僅為1413萬噸，亦較去年同期2093萬噸下跌32.5%。USDA預計，今年美國小麥出口量將僅為9.25億蒲式耳，較去年同期11.76億蒲式耳下跌21%。亦由於出口量放緩，USDA亦預計今年美國小麥期末庫存將由去年5.9億蒲式耳上升至6.87億蒲式耳。
除美元走強，小麥主產國俄羅斯貨幣盧布匯率於近日急速貶值，刺激該國穀物出口創下歷史新高，亦為美國小麥出口近日下跌的主因。根據俄羅斯農業部的資料，由2014年7月截至12月24日，俄羅斯穀物出口量達2041萬噸，較去年同期增長達30%，其中小麥佔了1597萬噸。雖然俄羅斯政府已於近日開始宣佈限制穀物出口，更於2月1日起實施小麥出口關稅，但市場仍然預計對國際小麥出口市場影響有限，USDA預計今年俄羅斯小麥出口仍將再創下2000萬噸的歷史新高。由於預計油價於今年大部分時間仍將持續偏低，盧布亦應會持續走弱，令穀物出口繼續維持高位。
此外，主要小麥進口國埃及供應部長於上周表示，埃及現時小麥庫存可持續到今年五月初，屆時當地早已開始小麥收割。而USDA亦預計另一進口國中國今年小麥進口將由去年的677萬噸大幅下滑至170萬噸。在進口需求減弱但出口競爭激烈的情況下，預計今年美國小麥需求將大幅下跌，對期價造成壓力。
今年產量料創新高 天氣好轉利淡期價
產量方面，雖然USDA預計今年美國小麥產量將較去年減少5%至20.26億蒲式耳，但全球小麥產量仍將達7.234億噸的歷史新高。由於預計小麥產量升幅將快過需求增長，USDA預料今年小麥供應將較去年更為充裕，全球小麥期末庫存將升至1.96億噸的3年高位，高過市場預期。
早前由於美國主要小麥種植區遭受嚴寒天氣，市場憂慮可能影響作物產量，限制了小麥期價跌幅。但近日當地天氣狀況有所好轉，可能引發小麥價格再度下跌。
技術走勢分析
由於未來數個月小麥出口需求料仍疲弱，市場供應維持充裕，小麥期價應會繼續下跌。建議投資者可於550美分沽出CBOT小麥期貨，目標價450美分，止蝕位於580美分。
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