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第一上海首席策略師 葉尚志
2月25日。港股大盤繼續反覆悶局，內地A股長假後重開，但是未能帶來新刺激。目前，港股仍處於「跌不下、衝不上」的中短期平衡局面，恒指的主要上落範圍仍見於24,226至25,048之間。事實上，歐美股市在本月中已開始陸續向上創新高，而A股亦已復市交易，但是港股都未能趁機突破，似乎市場上攻的意願並不強烈，要提防港股回整傾向有增加的機會。而期指將於今天進行結算，在市場完成轉倉掉期活動後，加上現時港股主板成交量偏低，期指的短線買賣活動有成為主導市況的可能，但能否走出反覆悶局展現新方向，仍有待觀察。
由匯豐編制的內地製造業PMI指數初值，2月份報50.1，表現較預期要好，但是相信未能完全扭轉市場對於經濟下行的憂慮。以1月份的宏觀數據來看，包括出口按年下跌3.3％，進口按年下跌19.9％，以及廣義貨幣M2按年增長僅有10.8％等等來看，內地經濟下行壓力確實有加劇的趨勢。雖然人行已減息降準了各一次，但是對實體經濟的刺激有限，尤其是在人民幣未有大幅貶值的背景下，出口競爭力是明顯相對較弱的。因此，在下月初召開的人大政協兩會，中央管理層對今年GDP增長目標的設定、會否加大力度刺激內部需求、以及經濟結構調整改革進程方向等等，都會是市場關注重點。
國指守12000 缺領漲火車頭
恒指出現高開後回整，在午盤曾一度下跌58點，主要是受到A股終止七連升的影響。而權重指數股繼續分化走勢，匯豐控股（0005）大幅跳空下挫後略為反彈回穩，但是中資券商股和澳門博彩股，卻出現全面下跌。恒指收盤報24,778，上升28點或0.11％，24,650依然是目前的好淡分水嶺，不容有失，否則回整勢頭將會深化加劇。而國指收盤報12,065，上升19點或0.15％，連續第四日守於12,000整數關，但是在欠缺領漲火車頭的形勢下，上攻勢頭未見出現，要繼續關注11,800的支持防守力。另外，港股主板成交量回升至713億多元，但仍低於年內的日均水平，而沽空金額有80.5億元，沽空比例11.29％。（筆者為證監會持牌人）
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