 放大圖片
匯富金融
國家能源局把今年裝機量目標定為17.8吉瓦，比預期的高2.8吉瓦。額外的需求能讓上游產品價格回升。我們把多晶硅和硅片的預測價格分別上調至每公斤20美元和每瓦0.22美元， 比原先的預測高3.6%/4.8%。
保利協鑫(3800)會增加約30,000噸至其多晶硅產能，增長46%。這能讓公司滿足市場的增長。管理層亦表示2015年硅片的目標產量約為14吉瓦，比2014年高約6.9%。 管理層透露其自備電廠也許會在5月底開始投入服務。這可以減低多晶硅的單位生產成本約每公斤2美元，或是13%。公司對於流代床技術非常有信心，認為該技術能進一步減低生產成本。我們預計15年多晶硅業務的毛利率會上升約3個百分點至32%。
中國人民銀行最近把基準利率下調25基點，這對高負債的公司如保利協鑫有利。在2014年其債務上升約7.8%至439億人民幣左右。我們估計下跌25基點能讓公司會最少節省1.1億人民幣利息支出。我們維持買入評級。 我們2015年的淨利預測為31億人民幣左右，比2014年高60%。公司目前正在以10倍15年預測市盈率交投。考慮到其成本減低計劃和中國市場的需求，我們把目標價上調至2.84港元，意味着14.0倍15年預測市盈率。
嘉士利新產品增長強勁
嘉士利（1285 ）2014年業績合符預期，新產品增長依然強勁。嘉士利2014 年的業績大致合符預期，銷售額增長了12.3%，而純利按年增長5.6%。撇除一次性的上市費用約1,500萬人民幣，核心盈利上升23.3%。毛利率約1.9%的擴張得益於更好的產品組合和原料價格的下滑。我們已經看到新產品的銷售(如：夾心餅/ 威化餅)幾乎翻了一番，超過了只增長2.4%的核心餅乾系列。人工成本也增約23%，我們都相信這是與他們新產品銷售渠道的擴張， 和新推出的電子商務有關。 管理層的兩位數的頂線增長和在未來幾年進一步提高利潤率的目標應該是可以實現。基於其估值不高，約2015財年11倍市盈率對比同行平均16倍，我們維持該股的買家。 (摘錄)
|
放大圖片
