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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
滬深股市周三結束早前的升勢，而兩市的板塊表現亦開始分化。內地最新發布的經濟數據表現疲弱，固定資產投資、工業與消費於3月份皆較市場預期遜色；此外，30隻新股於本周開始募資活動，對二級市場資金亦構成不利影響。不過，銀行及鐵路基建股類表現依然理想，前者主要受惠市場預期人行將會進行更多貨幣政策寬鬆。
上證綜合指數昨天表現反覆，受銀行與鐵路股的推動，午盤曾倒升近1%，但終盤未能維持升勢，下跌1.24%作收，失守4,100關卡。深證綜合指數終盤下跌3.7%，而深圳創業板指數終盤跌幅更達4.6%。滬深兩市周三的總成交金額較周二減少6.2%至13,525.2億元人民幣，而滬A股成交金額縮減至7,707.9億元。
基於今年3月的內地M2增速及社會融資規模皆大幅低於市場預期，因此市場對人行將於短期內減息以及降低存款準備金率的預期進一步升溫。事實上，人行已於周二通過公開市場操作進一步引導市場利率下行，把7天期逆回購操作的中標利率下降10點子至3.35厘，為3月以來第5次降低7天期逆回購中標利率(累計50點子)。
M2貸款流入實體經濟減
儘管3月份的新增人民幣貸款多於市場預期(1.03萬億元)達1.18萬億元人民幣，但當月的社會融資規模增量亦只有1.18萬億元，按年大幅減少8.378億元，相信主要因銀行表外融資大幅減少所致，亦基於這因素，連同外匯佔款明顯少增以及銀行同業資金運用減少等兩大主要影響，導致3月M2只按年增長11.6%，低於中央的12%目標。
銀行表外融資減少，除了屬於中央嚴格監管的必然結果外，亦因經濟下行，令銀行同業通過創新貸款的風險承擔意慾下降。此外，3月份M2表現亦反映主要新增貸款並未流往實體經濟，意味人行需多運用其他貨幣政策工具，來引導資金用於支持穩增長方面。 (筆者為證監會持牌人)
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