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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
評級機構穆迪最近將內地房地產板塊12個月的前景由負面調升至穩定，原因是預測房地產市場會有溫和上漲的狀況，而中國指數研究院編制的中國房地產指數系統百城價格指數對100個城市新建住宅的調查，指出5月全國100個城市平均房價按月升0.45%，為今年1月後再次錄得漲幅，按年則下跌3.73%，跌幅收窄0.73%；從漲跌城市數目看，5月有48個城市上漲，52個城市下跌，與4月相比按月上漲的城市增加9個。
料人行今年仍有減息空間
美銀美林今年5月的研究報告也顯示，內地主要房地產商4月份房屋銷量比3月份增加16%，年比增加18%，銷量增加的局面已經維持了2個月。筆者估計人民銀行在今年仍然會有減息的空間，縱使人行已經在前6個月減了3次利息，而除了減息，中央政府也推出其他的刺激經濟措施，包括允許銀行向人行抵押地方債劵來換取貸款，並向國家開發銀行批出1萬億人民幣的抵押補充貸款，其目的都是想向市場釋出流動性。
去槓桿化助加速資金回籠
經歷2013年和2014年內地房地產商大規模買地的情況後，今年很多房地產商買地意慾都轉變得非常審慎。主要原因是房地產商上一年賣樓收益不理想，上年底個別內地房地產商更有債務違約的消息，投資者對房地產商的流動性非常關注，因此房地產商也在這動盪時期減低現金消耗，減少買地，注意力保持在賣掉房屋存貨，加速資金回籠。這去槓桿化的方向對有關債劵投資人是好事，因為債劵發行人增加資金償還債務，加上最近內地及香港股票市場火熱，多家大中小型房地產商都成功配股集資，加強其財務狀況，這都刺激一眾房地產商債劵價格上漲。
筆者預期中央還會推出更多的寬鬆措施來支撐經濟的發展，因房地產業是中國經濟的主要部分，但要留意現在復甦主力還暫時只在1線及2線城市。投資者在選擇房地產債劵時應注重發行人的地區銷售分布及資產質素，挑選一些項目分散全國而主力於多個大城市的房地產商。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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