 放大圖片
匯業證券策略師 岑智勇
自從中國證監會於3月27日發布了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》後，一眾中資股，尤其是在內地具知名度的品牌，明顯受到追捧，體育用品板塊也是受惠者之一。
對投資者而言，與其高追估值偏高的股份，不如改為發掘估值合理，並且具增長潛力者。近期匹克體育(1968)極積推動品牌國際化，集團主席許景南早前透露：「他們現時每年在海外大搞宣傳及贊助方面，每年約耗資3億元（人民幣，下同），可見將來海外業務的生意額仍會保持增長，並且爭取在未來4年，將外銷額由現時約8億元，提高至100億元的目標。」
按3億元的宣傳及贊助中，約佔整體銷售比重約10%，涉及籃球、網球、足球等項目。與內地同類活動動輒10億元的宣傳和贊助費，明顯便宜。匹克將爭取在未來4年，將外銷額由現時約8億元，提高至100億元的目標，成為主要的業務增長引擎。
借力「一帶一路」國策走出去
集團除了依賴支持體育產業發展的國策外，也會借力「一帶一路」等國策走出去，尋找發展及併購機會。集團亦會微調產品組合，例如加入更多足球、跑步及戶外元素，以配合海外市場的需求。此外，集團亦會在籃球、足球及奧運會等方面尋找商機。
值得留意的是，在2014財年，匹克的海外銷售營業額為6.53億元，佔總營業額的23%。從營業額的分佈可見，匹克較同業更注重海外市場的發展，以差異化(differentiation )戰略去突圍而出。
再按整個體育用品股板塊，安踏體育(2020)及浩沙國際(2200)前者市盈率(PE)及市賬率 (PB)分別為 20.49倍及4.47倍；後者的PE及PB分別為 12倍及3倍；兩者的估值都難言便宜。
從股東回報率(ROE)角度去看，361度(1361)、特步國際(1368)及匹克體育的股東回報率分別為7.5%、8.6%及7.7%，是板塊內的中堅分子。三者之中，以匹克體育的邊際利潤 (Profit Margin)最高，達11.2%，而財務槓桿(Financial Leverage) 最低，只有1.4倍，財務風險相對較低。換言之，要是匹克體育他日能提高借貸比率，大有機會推高ROE水平，值得繼續跟進。
本欄逢周六刊出
(筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益)
|
放大圖片
