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A股利空消息籠罩，本周創下7年來最大的一周跌幅。曾引用《智取威虎山》裡的著名唱段「黨給我智慧給我膽」來唱好牛市的國泰君安宏觀分析師任澤平，他在短評提出五個理由，認為A股的牛市使命尚未完成。他認為，貨幣政策寬鬆方向不改，近期監管層嚴查場外配資等，僅意在給熾熱市場降溫。
任澤平指出，第一，銀行主動要求不續作MLF(中期借貸便利），並非政策收緊。目前3個月期的MLF利率在3.5%，而3至5年期PSL（抵押補充貸款）的利率只有3.1%；加上實體經濟偏弱，銀行惜貸，信貸投放有限，導致銀行間市場流動性十分寬鬆，一度隔夜回購利率接近1%，銀行超儲率接近4%，因此3.5%的MLF吸引力不夠 ，銀行主動要求續作的意願較低。
寬鬆政策未變 央行或降準
其次，央行寬鬆政策未變，可能降準對沖。年中財政存款上繳，市場流動性波動加大；2萬億元人民幣地方債置換，供給衝擊大；經濟下滑，穩增長壓力加大。銀行又主動要求不續作MLF，在這情況下，央行近期降準對沖的可能性明顯加大。
第三，央行後續重在壓低長端利率。央行之前的寬鬆政策，對壓低短端利率效果顯著，但長端利率依然居高不下，後期央行的貨幣政策將重在壓低長端利率。預計央行從6月起，將會加大PSL的投放量，擴大PSL參與銀行的數量。
第四，股市短期調整源於「打新」凍結資金、近期監管層查配資期待慢牛、兩融集中到期、市場波動大投資者主動「去槓桿」。按照目前的兩融規則，融資期限最長6個月，到期後需先還錢，再簽訂新合約。根據兩融數據統計，去年12月有一波融資高峰，預計6月將逐步到期。此外，近期監管層嚴查場外配資，意在給股市降溫，對股市造成流動性的衝擊。
最後，牛市根基未變：改革轉型提升風險偏好、流動性充裕、貨政寬鬆方向不變、房市和實體經濟分流資金不明顯、牛市使命尚未完成政策友好。 ■文匯報記者
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