證券分析：中廣核電力調整後已吸引

http://paper.wenweipo.com [2015-07-01]

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國浩資本

中廣核電力(1816)自本行於6月4日下調其評級至沽售後累跌18.3%，並於同期跑輸國企指數11.9%。我們認為其股價大幅回調的主要原因，是基礎投資者在6月10日所結束的禁售期後所引發的獲利回吐壓力，及市場對公司估值偏高的憂慮所引致的，而不是公司的基本面有所改變。

核電股高PE反映信心

與中廣核電力同類型的公司中國核電(60198.SH)以招股價3.39元人民幣於6月10日在上海上市，並在上周五以10.0%的漲幅收市。其股票交易量激增至16.16億股，相當於中國核電42%的流通股總量。我們認為其周五交易的大部分股票是短綫個人投資者因為當日大幅回調而被逼出售獲利，並被機構投資者所吸納。根據彭博數據顯示，中國核電現在的估值相當於44.6倍的2016年市盈率，而2016年的每股盈利增長為19%。其高昂的估值反映出內地投資者對中國核電的長綫盈利增長前景充滿信心。

較中國核電估值便宜

我們認為，基礎投資者獲利回吐壓力的減少，和中廣核電力與中國核電日漸擴大的估值差距，會逐漸修復投資者對中廣核電力的信心。根據彭博數據顯示，中廣核電力現價相當於23.3倍的2015年市盈率，和19.6倍的2016年市盈率，2016年的每股盈利增長則為19%。現在公司相當於1.0倍市盈增長率的估值，在我們看來並不昂貴，並遠比中國核電便宜。本行因而提升對中廣核電力的評級至買入，6個月目標價為4.50元(昨天收市4.06元)。市場共識目標價為4.51元。