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曾永堅 群益證券(香港)執行董事
在政府力量與市場力量作博弈的環境下，上證綜合指數暫未能延續周一反彈行情，滬深股市昨天顯著走低，上綜指盤中曾急跌5%，失守3,600關卡，最低至3,585.4點。中午後，中資金融股及兩桶油等大型股份繼續發揮護航角色，拉窄上綜指跌幅，終盤下跌1.29%，以3,727.12點作收。
不過，A股近期走向兩極化發展，大型藍籌股因估值吸引並得護盤資金支持之下，維持回升之勢，如中國人壽(601628)、建設銀行(601939)及中國銀行(601988)等昨天皆漲停，但估值偏高的中小型股份依然面臨持續的賣壓，導致深圳綜合指數終盤下挫5.34%，而兩市昨天多達1,700檔股份跌停板。
成交顯減 兩融餘額回落
值得留意的是，兩市總成交金額進一步縮減至10,775.1億元人民幣，較周一大幅減少近31%，基於觸發這一輪跌市的底因為控制早前過度膨脹的股市槓桿，目前滬深兩市的總成交金額開始明顯縮減，而兩市的融資餘額亦開始明顯下降，滬市融資餘額由7月3日的12,449.77億元人民幣下降至7月6日的11,514.10億元。
此外，股市去槓桿的模式亦開始從早前的被動轉向主動為主的形勢，反映中央政府近期對股市的組合拳支撐政策，亦開始對股市產生支配槓桿有序地回落的正面影響，儘管市場對股市會否因此一落不起甚至引發金融危機依然充斥憂慮與恐懼的情緒，但已有實際跡象顯示中央政府依然能夠有力掌握降減股市槓桿的進程。
事實上，A股經過這一輪降減槓桿並釋放泡沫的陣痛，將會朝向更健康與較穩健向上的方向發展。儘管外界較難得悉場外配資市場的總規模，而一般投資者對這市場實際多大的認知有如瞎子摸象，但筆者相信中央政府早已消楚掌握相關的數據，才於6月中旬主動出擊，把這個場外配資市場作一次有必要的撥亂反正調控。 (筆者為證監會持牌人)
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