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有一段時間，雅加達的小商店不收美元，但卻要日圓，同時印尼的消費者會避開日本的進口商品，因為實在太貴。如果一國的繁榮依賴於向外國市場出售商品，那麼強勢貨幣就是詛咒。中國施展出競爭式貶值，成為一個反抗這一詛咒的國家。北京方面調整了人民幣兌美元匯率中間價的計算方法，引發自20世紀90年代中期以來人民幣單日匯率最大波動，其他亞洲國家被迫跟風，或許會導致一連串針鋒相對的貶值行動。
帶有掠奪和危險性
然而在這場小型匯率衝突中，中國其實是後來者。2005年以前，人民幣兌美元匯率是固定的，自從放鬆與美元掛鈎後，人民幣對美元已升值25%，就連國際貨幣基金組織（IMF）亦不再認為人民幣低估。與此同時，較大發達經濟體的央行將利率維持在接近於零的水平，並增印貨幣大量購買金融資產，這一做法即所謂的量化寬鬆，對於那些希望本國貨幣貶值、出口上升的政府來說，該政策已成為首選工具。
日本就是一個很好的例子，其出口尚未恢復到危機前的頂峰期，日本經歷了3年的日圓大幅升值，直到日本央行於2013年4月推出了自己的量化寬鬆計劃，才扭轉這一趨勢，此後日圓兌美元匯率已下跌33%。雖然日本首相安倍晉三的三支箭引起廣泛議論，但他的經濟政策中只有這一箭產生了有信服力的效果。當貿易蓬勃發展，經濟產出增長強勁之時，這類非常舉動不會造成多大傷害，但當全球經濟疲弱時，這些行為則帶有掠奪和危險性。一國出口之增長，是以犧牲其他國家換來的。
實情美國財政部對日本非同尋常的貨幣寬鬆計劃鮮有微言，卻常常在提交給國會的半年度報告中，嚴厲譴責中國操縱匯率。一方面許多美國人得益於中國的出口激增，雖然這明顯加大了製造業工人的生存難度，消費者可以用手上的美元購買更多商品，貸款者可以獲得利息更低的融資，因為中國將大量貿易順差用來購買美國國債，最奇怪的是中國實際上一直維持了人民幣的強勁，展現出政府對於貨幣的控制，卻沒有收穫多少信譽度。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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