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本欄上周一指，「值得留意的是，上周四（前周四）道指連續第二日大升369點，上周五（前周五）A股上證綜指亦大幅上升148點或4.82%，但當天恒指高開低走，3時後更由升轉跌，收報21,612點，跌226點或1.04%。若由開市最高位22,424點起計，總共跌了812點，弱勢畢現。」
事實上，上周一港股恒指高開低走微升58點，周二中國內地公佈8月官方製造業PMI指數跌至49.7，為6個月來首次處於盛衰分界線之下。受此影響，恒指最終挫485點或2.2%。翌日，外圍偏軟，資金避險令恒指再跌250點或1.2%，收報20,934點，創逾兩年以來即市低位。
港匯轉強 股市仍弱
然而，上周一港匯持續強勢，曾觸及強方兌換保證價7.75元，金管局兩度接錢，合共注資155億元，為今年4月底以來再度注資。不過，注資消息公佈後，港股跌幅卻顯著擴大，並以接近全日低位收市。
這次港匯轉強，並非因為有熱錢湧港並進入股市，而是因為人民幣拆倉潮蔓延，引發投資者沽售人民幣換回港元避險。
人民幣短期續有沽壓
過去10年，人民幣升值逾兩成，且每年有約3厘定存回報，人民幣定存成為不少大型企業的穩定投資資產。不過，人民幣匯價上月累跌逾3%，明顯蠶食定存的收息，人民幣貶值預期升溫下，其3厘定存利息已不夠吸引，故陸續有相關資產拆倉換回港元，預期短期內仍有人民幣沽壓。
人民幣單邊升值的預期發生轉變，加上內地總需求的內生動力乏力，製造業已出現連續41個月的出廠價格下滑和過剩產能的蔓延，經濟仍然疲弱，環球金融市場因此動盪難平。
前景不明朗，投資取態偏保守，即使將人民幣換回港元，亦未必流入股市。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羡明
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