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■張言銘表示，在恒指8倍至10倍PE時作出投資，之後一年和三年平均回報分別是37%和119%。
近日環球巿況非常波動，筆者收到很多查詢，投資者應怎樣為自己的投資組合作出調配呢？今年到目前為止對投資者而言確實是一個非常波動的一年。恒指由今年高位28,588點曾經下調至20,524點，調整幅度接近3成。而美股道瓊斯工業指數亦由高位18,351點，曾經下跌至15,370點，跌幅超過16%。港股由「大時代」回到比起四月大升市之前更低的水平。投資者情緒由亢奮，變成擔心和恐慌。大部分投資者在港股「大時代」時也有投放資金入市，而大部分投資者到目前一般是已被「打回原形」，或會有所虧損。很多投資者現在想知道是應該何時止蝕，或應否將已下跌的投資賣出？ ■康宏理財服務有限公司聯席董事 張言銘
其實在股市波動時投資者最重要是保持冷靜，投資者要緊記市況波動是長線投資的正常現象。筆者近日跟一位朋友，是負責管理亞洲及中國股市的基金經理談及市況。當問及有否為基金作出大幅變動時，朋友說沒有因為股市波動而作出太大改變，反而正在留意低位吸納的機會。其實這也不無道理。
恒指PE約8倍 留意低吸機會
張言銘表示，恒生指數現時市盈率（PE）是大約8.8倍（至9月11日），而根據恒指公司的數據（自1973年5月至2015年3月），恒指歷史平均PE為14.51倍，即現在港股的股值相對上較歷史平均值低。而跟據歷史數據（1973年5月至2013年5月），恒生指數在8倍至10倍PE時作出投資，之後一年和三年平均回報分別是37.12%和119.71%，而在一年和三年後獲得正回報的機會率分別是82.86%和100%。所以，目前的波動市況反而為投資者做就入巿良機。
雖然數據顯示恒生指數現在股值相對便宜，但很多投資者依然會擔心股市會否繼續下跌？其實短期巿況的升跌是難以預測，就正如股神巴菲特在2008年金融海嘯時在紐約時報撰文表示，「短期的市場波動是我無法掌握的，我不知道一個月或是一年後的股價會上漲或下跌。最可能的是市場會在大家的心理預期好轉或是經濟變好之前好轉。」雖然2008年金融海嘯的市況跟現在未必可以相提並論，但在面對股市波動時的心態卻非常值得參考。畢竟股神也不能準確地在最低位時作出投資，但往往時間會證明他當時的決定是正確的。
趁波動市 檢視投資組合
投資者可趁這波動市況去檢視一下自己的投資組合，現有的投資跟自己的中長線投資目標有否改變？若發現被升市時的情緒影響而增加了一些跟自己風險承受水平不符的投資，例如聽了一些小道消息，純粹為想在短時間內賺快錢的一些細價股，或仙股，可趁機會作出調整，將不符合自己投資目標的投資換出，把握機會吸納符合自己中、長線目標的投資。
同時，投資者亦應避免嘗試估計和捕捉股市的低位，而先離場等待市況回升時再入市。因為只要持有的投資是跟長線投資目標符合，在跌市期間繼續長期持有可因市場長遠上升而受惠。若投資者嘗試捕捉市場低位，先離場後再入市，有機會錯過股市大幅反彈的機會。有研究顯示，只要錯過股市最佳表現的五天，已足以影響長線的投資回報。
分散投資 買債券應對加息
投資者亦可透過分散投資從而獲取更穩定的回報。市場上有不小定息工具，例如跟股市相關性較低的債券工具，也可以在波動市況下發揮作用。投資者要留意在預期美國有可能今年加息情況下，債券價格可能會受到影響，但一般投資級別的企業債券都不會受到加息的影響。
所以，投資者只要有長線的投資目標，在波動市況下保持冷靜，作出適當的調整，和不要嘗試捕捉市場的短期走勢，才能把握市場波動帶來的投資機遇。
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