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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
目前內地三大電訊商4G牌照均已發放，政府也正大力推動「寬帶中國」及「三網融合」等國策，4G網絡建設需求仍相當大。今年是中國4G投資高峰年，未來一至兩年電訊商資本開支也有望維持高位，電信基建服務供應商可持續受惠。本周筆者推介中國通信服務(0552)，因其為內地大型電信基建服務供應商，業績表現理想，且持續受惠國策支持，加上當前估值吸引，值得關注。
集團主要提供包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務、業務流程外判服務及應用等，主要客戶為控股股東中國電信集團及其他四大電信營運商。集團截至2015年6月底的中期業績，收入為375.6億元（人民幣，下同），按年上升11.3%，純利為12.7億元，按年增長2.7%，增長不俗。其中自由現金流更大幅改善，由去年同期淨流出10.77億元至今年淨流入1.51億元，上市以來首次實現上半年為正值，財務穩健。
4G續投入 拓海外市場
今年為內地經濟轉型關鍵時期，電訊服務作為重要基礎行業，其發展持續受到政策支持。隨着中電信及中聯通獲發4G牌照，4G網絡建設、光纖寬帶提速和網絡維護優化等固定資產投資可望持續增長，為集團業績帶來增長動力。雖然三大電訊商共同營運的鐵塔公司仍未注入資產，但注資完成後可為集團帶來一定的發展機遇。另外，集團亦積極爭取更多鐵塔保養服務，未來有望提升其市佔率水平。
除了發展內地市場，集團也積極「走出去」，大力拓展中東、非洲等海外市場。由於該些地區的通信基礎仍較為落後，極具發展潛力。而目前集團海外營收佔比僅4.2%，仍有很大上升空間，或可為業績帶來驚喜。
估值方面，以9月29日收市價2.98港元(下同)計，中國通信服務市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為7.75倍和0.72倍，均處於上市以來的最低位附近。集團可持續受惠4G網絡建設及「寬帶中國」等國策，增長動力仍在，且當前估值吸引，值博率高，投資者不妨在現水平買入，目標價4.0元，止蝕位2.6元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
編者按：《大市透視》作者葉尚志先生外遊，9月30日起暫停供稿，10月6日恢復，請讀者留意。
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