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■近期部分創業板新股及半新股癲升暴跌，令創業板問題再成市場關注熱點。資料圖片
A股停IPO引「啤殼」狂潮 新上市十二年最多
香港文匯報訊（記者 陳楚倩）近期部分創業板新股及半新股癲升暴跌，加上長年被批評淪為「啤殼工場」，新股上市只為「賣殼」賺一筆，非為集資及拓展業務，令創業板問題再成市場關注熱點。總括而言，創業板有「四大毒瘤」（見表），萬惡之源是「全配售」（即不設公開招股），令創業板公司股權高度集中，易被黑莊大鱷操控，因而衍生種種問題，股民損手爛腳。改革創業板的呼聲一直未停過，本報將分兩期，剖析創業板的痼疾成因及解決藥方。
面世近16年的香港創業板，模式仿照美國納斯達克（NASDAQ），由最初雄心壯志孕育新興科技公司成才，到08年被降格成「二奶板」，至近年更淪為莊家搵食的「圈錢樂園」及「啤殼工場」，見盡港股風雲變幻。市場人士總結出，創業板公司無論「啤殼」、成交疏落或股價大起大落等問題，都源於創業板股份的容易操控，而容易操控則基於股權集中，但也有意見認為，近年部分主板股份也有此現象，股民只能自求多福。
低上市門檻 瘋狂「種殼」
今年至今共有27間公司於創業板上市，成為創業板2003年（當年全年有27公司上市）之後即十二年來最多公司上市的一年。香港華人會計師公會前理事范駿華表示，創業板近期多了集資活動，主要是因為本港「殼股」有價有市，吸引部分炒家專門在創業板「尋寶」，結果又帶動更多資金進入創業板。
「殼股」有價，主因A股7月股災後中證監無限期押後新股發行，令本港「殼股」需求大增。資料顯示，目前創業板殼價愈升愈高，由3年前的約5,000萬元升至逾2億元以上，主板殼價更由約2億元升至高達5億至6億元，因此吸引一些投資者瘋狂「種殼」，而對上市公司沒有盈利要求、不用公開招股等等低上市門檻的創業板，遂成為「啤殼工場」。
「很多創業板新股都以全配售形式上市，股權過分集中，令股價出現數倍甚至數十倍的升幅，在外邊的散戶，誤以為創業板很容易被炒起，但其實在貨源歸邊下，少量資金已能炒起股份，當股份大幅回落時，散戶又走避不及。」范駿華認為，投資創業板的風險極大，但他相信散戶其實早已心中有數，他續稱，凡投資市盈率超過30倍的公司，與投機賭博無異，只能自己注意風險的控制。
市場人士批評，這些配售新股「圍飛」情況極為嚴重，股權只集中在數個大戶身上，由於上市時沒有向公眾招股集資，只能「炒高散貨」，靠從散戶身上「掠水」。智易東方證券行政總裁藺常念直斥全配售股份是「搵笨」，只是「自己人玩」，但證監會亦「捉不到」那些大戶，因接貨者往往是難於查證的「獨立第三方」。他直言，創業板上市規則已被濫用，對投資者極不公平，支持禁絕全配售上市。
助淡市集資 功能不能抹煞
但立信德豪董事兼審計部業務發展總監林鴻恩則認為，創業板容許「全配售」是有一定理由的，如正確運用，是有利公司及市場發展的。在林鴻恩看來，散戶未必會欣賞某些創新公司的前景，若果公開招股，這些公司或者會無人認購，甚至無法上市；反而一些「識貨」的專業投資者，可以接受較高的定價。而允許公司將股票配售予特定的投資者，無須公開招股，除可減低創業板公司的上市成本外，也使他們即使在較為低迷的市況下，亦能成功上市集資。
他認為，當然當局可稍為調整創業板全配售制度，硬性規定其申請人要保留部分股份作公開發售之用，程序可跟主板新股看齊，若散戶也能參與，市場流通量增加，減少股權高度集中情況，有助減低股價大幅波動情況。
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