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港股上周出現過山車行情。恒指上周四急升2.4%後，上周五則回吐2.15%。
上周一本欄《港股估值低 反彈動力強》一文最後指出：「當晚(前周五)美國公佈的就業數據，很大程度上決定美國12月是否加息。如果公佈就業數據後，加深市場對加息的預期，港股後市的波動更大。」
上周四港股恒指強勢反彈，為10月7日以來最大單日升幅，國指亦未受A股回落拖累升1.6%，主要是摩根士丹利發表報告調高MSCI香港指數投資建議至「增持」，引發資金大挾淡倉。
美加息升溫 香港定位較佳
大摩將MSCI香港評級上調至「增持」，排名由全球15上調至第5，其中重要原因，是美國聯儲局加息機會大增，香港對比新加坡及南非的定位較佳。
大摩指出，美國加息機會升溫，自全球金融海嘯以來，每當美國國債孳息上升，MSCI香港指數都傾向跑贏亞太（日本除外）以及新興市場基準指數。
然而，加息憂慮力壓美股道指上周四大跌1.4%，為6星期以來最大單日跌幅，帶動恒指上周五大跌。美國勞工部前周五公佈了備受市場關注的美國10月非農報告，強勁的非農就業資料進一步支持了對於聯儲局將於下月加息的預期。
上周四聯儲局官員密集發聲，當中，副主席費沙明示，12月加息可能是合適的；而紐約聯儲銀行總裁杜德利直言，上調利率的條件可能很快滿足。目前市場預期聯儲局12月加息的可能性為66%。
其實，大摩在聯儲局加息漸近的時候，反而將MSCI香港指數的評級，從「減持」直接上調至「增持」，其中一個很重要的原因是港股估值偏低。現時MSCI香港指數的歷史市盈率，相比MSCI亞太（日本除外）指數有6%的折讓，也較其5年平均水平低了1.7個標準差。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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