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■加泰隆尼亞貢獻了25%的西班牙GDP，如獨立成功，投資者必會重新審視西班牙的價值。圖為西班牙首相拉霍伊。 資料圖片
對某些投資者來說，政治和投資可能八竿子打不着邊。一般人大多認為，投資無非看數據、看估值，對以「由下而上」(Bottom-up)方法選股的投資者尤甚。不過，近期令股市震盪的歐債危機，其實並不完全是個別國家的財務問題引致，而與歐元區一體化所產生的文化及政治摩擦有關。油價大跌，亦不完全是美國頁岩氣開採商與油組之間的角力，其實也與中東複雜的政治因素有關。投資者如何結合地緣政治風險，應用在投資的策略上，最近西班牙發生的政治事件，就值得探究。 ■東驥基金研究部
地緣政治其實與投資回報有不少關聯，特別是喜歡使用被動式投資的讀者，因手中的投資工具往往與一整個地區的盈利及風險掛鈎，更應關心政治局勢的變化；成熟市場及新興市場亦言。
從四角度考慮政治風險
要量度一個國家或地區的地緣政治風險，從而調整投資策略，可參考由相關研究的先行者，歐亞集團(Eurasia Group) 建立「全球政治風險指數」時所考慮的四個角度。
(1) 政府：政府的凝聚力及民眾支持度是主要因素之一，行政透明度和公共機構的執行力亦應考慮。
(2) 社會：牽涉可能影響社會穩定的因素，如收入不均、種族或階級矛盾，以及市區人口增長速度等。
(3) 安全(Security) ：牽涉可能威脅國家安全的國內及國外因素，如軍事撥備、恐怖主義、國內及國家間的軍事矛盾，以及安全聯盟(Security Alliance)等。
(4) 經濟：牽涉可能影響短期及長期經濟發展的因素。短期因素包括經濟表現和公共財政，長期因素則包括經濟結構及私企營商環境等。
西班牙分裂危機有啓示
投資者可如何將地緣政治風險運用在投資組合中? 以最近甚受投資者歡迎的西班牙為例，該國最近的加泰隆尼亞獨立運動或許令投資者摸不着頭腦，究竟該如何分析事件？西班牙為「歐豬五國」中最早復甦的國家之一，失業率不但節節下降，最近的GDP按年增長率更逾3%。自歐洲央行啟動量寬，西班牙的吸引力更大大增加。
走出衰退 政府支持度降
不過，如以剛才提及的框架來分析西班牙的政治風險，恐怕該國的吸引力要打折扣。政府方面，執政黨雖然帶領西班牙走出衰退，民眾的支持度卻不強；最新的民調結果顯示，該黨在全國的支持度還不及30%，年底大選未必能以高票當選。加泰隆尼亞的獨立運動更是政府眼中的一根刺；加區因為對全國產能貢獻甚高，中央卻反過來無甚表示，獨立意識早就醞釀。這次自行宣佈將準備制定新憲法，並成立獨立的社會安全及稅務局，造成了西班牙的分裂危機。由於加區貢獻了25%的全國GDP，如獨立成功，投資者必會重新審視西班牙的價值，或會造成拋售也不定，各位不可不察。
至於社會因素方面，該國失業率雖有所下降，卻仍超過20%，青年失業率更接近50%。經濟因素方面，經濟增長步伐雖然有目共睹，但不少新增職位皆為短期合約或兼職，普通人難以靠一份薪金餬口。因此，即使國內及國外沒有發生軍事衝突，國內其實仍存在一顆計時炸彈，各黨選情仍然爭持不下，便是最佳證明。
密切留意政經調整部署
換句話說，假如投資者有意購入西班牙相關投資產品，宜在謹慎選擇的同時，也要密切留意當地的政治及經濟狀況，在適當時候增持或減持。其實，全球需要監察的政治風險多不勝數，最近重新進入視線的希臘抗議活動便是一例。投資者應多多留意及分析。
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