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■康宏理財服務有限公司副總監傅惠賢表示，美國加息在即，不代表未來就會一帆風順。
2015年已經步入尾聲，回顧一年的市場變化，無庸置疑，「美國加息」大概是本年度全球關注度最高、討論次數最多的關鍵詞彙。要預料瞬息萬變的市場很難，只要把握着投資原理，靈活運用投資工具，保持風險意識，投資可無往而不利。■康宏理財服務有限公司副總監 傅惠賢
美國前幾次加息周期遠沒有這次複雜，也不像這次吊胃口。從前這經濟大國說加息便加，而且幅度、頻率都比這次高得多，這次只不過在2014年10月停止加碼量化寬鬆（QE），資金旋即從新興市場抽離，當時不少人以為真的要加息了，沒想到叫着喊着，一年多又過去了。
美聯儲這次表現得優柔寡斷，正好反映當前的經濟狀況有多曖昧。美國除了要面對中國崛起，還要考量歐、日兩大經濟體，更無法忽視部分新興市場復元能力不足的問題。換言之，市場越是多變，資金越顯浮躁，資產配置也越棘手。
多國振興經濟 表現大不同
更棘手的是，就算同樣致力推出刺激經濟政策的不同市場，表現卻有可能截然不同。今年以來歐洲、日本、A股都有雙位數的漲幅，在動盪市場中交出不錯的成績單；反觀同樣減息振經濟的印尼、新加坡，今年股市跌幅卻超過一成。如果誤判形勢，一年間漲跌可能相差三至四成。
另一值得深思的是，就算美國加息在即，也不代表未來就會一帆風順。別忘了，這只是加息周期的起點，到終點還有一大段路要走。此外，當歐、日寬鬆政策的階段性任務達成後，也勢必要去槓桿。換言之，市場只會愈加多變難測，投資難度只會愈來愈高。
與此同時，人民幣走勢也值得關注。過去五年，人民幣是全球最強貨幣，絕大多數其他貨幣對人民幣貶值在10%至60%之間。而在過去一年，人民幣是第二強貨幣，只有美元相對人民幣升值了3.9%，英鎊和日圓持平，而其他貨幣多數貶了10%左右，甚至巴西雷亞爾（BRL）慘跌超過30%。如果人民幣放開緊盯美元的策略，恐怕將導致全球發達經濟體的通縮壓力加劇，並且會為新興市場迎來新一輪貨幣貶值。
高盛「top trade」表現極端
亂世當前，投資者總渴望能找到必勝絕招。作為華爾街歷史上盈利能力最強的銀行之一，高盛如期在聖誕節前一個月公佈了一年一度的頂尖交易（top trade）策略，以便給全球客戶在來年的投資市場中一點啟示。比較有意思的是過去幾年高盛top trade的記錄，在筆者記憶中不是極好就是極差，比方說2010年10中9，然後市場寄予極高期望的2011年top trade就狂瀉至10中3。又比方說2012年top trade之一沽空德國國債，因為歐債危機避險資金流入德國，使得德債大漲，2011年11月出的推薦交易12月就止蝕了，連2012年的邊都沒到。
創新經營模式推動世界前進
年青時有一段時間，筆者十分喜愛閱讀金庸的武俠小說，有兩段故事，我至今仍然記得。一段故事見於《倚天屠龍記》，話說有一回武當張三丰向張無忌示範太極劍法，示範了幾次之後，張無忌說所有劍招都通通忘記了，張三丰大聲讚好，因為他要求張無忌學習的並不是墨守成規的劍招，而是劍意。另一段故事出自《笑傲江湖》，主角令狐沖幾乎在整部作品中都身負重傷、毫無內力，卻憑着「無招勝有招」這個武術中的最高境界連敗眾多高手，訣竅就在於冷靜洞察對手。
筆者相信「無招勝有招」也同樣是投資的奧義。這並非指什麼都不做，正如張無忌並不是完全不學任何招式，而是學過之後沒有墨守成規，也像是讀書之後抱着「盡信書不如無書」的態度一樣。要預料瞬息萬變的市場很難，但我們卻很容易把握住投資的原理。消息錯綜複雜，但推升股價的基礎就是企業盈利。是哪些創新的經營模式在推動着世界前進，又是哪些企業擁有這些創意與魄力？比方說，稍加留意，2016年企業購併的排程已出爐，其中哪些是真的有機會提高產業競爭力、並帶動股價與盈利？iPhone 7預計明年底上市，勢必很快決定供應鏈，它的訂單將落誰家？哪些產業會是最大的受惠者？掌握了這個原理，再靈活運用不同時代的投資工具，保持風險意識，投資一定無往不利。
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