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■紐約交易員送舊迎新，喜迎2016年。 彭博社
央行政策分歧 牽動未來大市
去年全球股市動盪，美股前日亦以跌市告終。道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數「埋單」計數，出現2008年來首次全年跌幅，分析形容去年股市虎頭蛇尾。展望今年，經濟和股市取決於各地央行政策。美國料繼續加息，歐洲及日本則維持超低息和量化寬鬆(QE)。安聯首席經濟顧問埃里安形容，各地央行政策分歧將成為今年的新常態。
道指前日報17,425點，跌178點；標指報2,043點，跌19點；納斯達克綜合指數報5,007點，跌58點。道指和標指全年分別跌2.2%和0.7%，是7年來最差。歐洲股市表現各異，其中英國富時100指數前日收報6,242點，跌31點，較年初跌4.9%，成為全球最慘淡股市之一。Spreadex分析師坎貝爾形容，去年初股市看似大有可為，年底收爐卻出現最疲弱走勢。德國和法國股市前日雖然收市跌約1%，但它們受惠於歐洲央行QE措施，全年計分別升9.8%和8.5%。
股市和實體經濟都與央行決策息息相關，美國聯儲局、英倫銀行及歐洲央行利率走向多年來大致接近，2000年科網泡沫爆破後，各央行均進入減息周期；2005年前後經濟改善，則一齊重新加息。2008年金融海嘯爆發，3大央行亦不約而同大幅減息。此後各國經濟復甦進展不同，歐洲及日本經濟未見顯著改善，美國則逐漸走出陰霾，就業市場強勁，央行開始「各走各路」。聯儲局上月加息，並預料今年漸進上調息率；日本央行兩日後即宣佈擴大QE；歐洲央行上月亦減息0.1厘。
油價瀉 擾亂垃圾債
《華爾街日報》認為，去年金融市場被兩股相反的力量撕扯，一是美國加息，二是中國放緩和能源格價下跌。兩者今年仍會繼續影響大市，即使全球經濟免於再陷衰退，但投資者信心將受重創。商品市場方面，新興市場經濟放緩打擊原油需求，沙特阿拉伯牽頭的石油輸出國組織(OPEC)為保市佔拒絕減產，令國際油價一瀉不止，紐約及布蘭特期油年底雙雙跌穿每桶40美元，重創產油國財政，亦擾亂垃圾債市場。
美元飆 恐礙通脹復甦
美國加息將令美元資產吸引力上升，刺激美元需求，美元匯價過去18個月已累積上升接近25%。另一方面，這又將損害美國出口競爭力，進口價格下跌加上能源價格低迷，都可能壓抑美國通脹。若加息嚴重阻礙經濟復甦，可能迫使聯儲局今年後期暫停加息。
美國這輪牛市已持續6年半，動力開始減弱。去年標指成分股的每股盈利下降6%，今年要大幅回升困難重重。商品價格低迷、美元升值和薪酬水平上升，令能源企業盈利受壓。過去聯儲局通常在經濟增長時收緊貨幣政策，但今次加息時，經濟擴張已趨於成熟，企業盈利正在收窄。種種不利因素夾擊下，牛市在今年前景黯淡。■《華爾街日報》/CNBC/《衛報》
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